公司跳出宁夏到山西发展,公司的发展空间将得以提升,我们维持公司“强烈推荐”评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
中材集团旗下的水泥资产有可能整合。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中材集团目前控制赛马实业、天山股份、中材水泥等水泥资产,水泥产能合计约2200万吨,我们认为中材集团有可能对旗下水泥资产进行整合。赛马实业和天山股份作为两家水泥上市公司,这两家公司或作为整合平台、或被私有化、或被吸收合并,但无论哪个选择对投资者而言都是利好,通过比较我们认为其以赛马水泥作为水泥整合平台的可能性较大。
维持公司“强烈推荐”评级。我们维持公司07-09年的EPS分别为0.54元、0.90元、1.24元的预测,参考公司目前的股价情况,我们预计公开增发股数为5000万股左右,则公司08-09年摊薄后的EPS分别为0.67元、0.92元,未来一年目标价位25元,维持“强烈推荐”评级。
公司“十一五”末期水泥产能将达1500万吨。公司目前的水泥产能约500万吨,考虑公开增发募集资金投向两条2500T/D的水泥生产线投产后,公司09年水泥产能也就640万吨左右。根据中材集团发布的收购报告书中的规划,公司“十一五”末期的水泥产能要达到1500万吨,我们认为主要通过以下两个途径来实现,一方面,就是借助中材集团的实力,到宁夏市场以外谋求发展,如公司本次决定到山西市场寻求发展;另一方面,公司可能加大宁夏区内的并购力度,如收购瀛海建材集团(水泥产能180万吨)。
山西水泥市场整合尚处于初始阶段,其发展前期较为广阔。山西作为我国主要的煤炭基地,2006年水泥需求约为2160万吨,市场容量相当于宁夏市场的3倍,但山西省内水泥市场整合还处于初始阶段,省内大型水泥企业尚未形成,省内比较大的水泥企业如狮头股份目前的产能也就200万吨左右。目前国内主要水泥龙头在全国其他省市基本都已布局,应该说公司选择山西作为下一拓展市场是一个比较好的选择。
公司发展受限于宁夏水泥市场容量偏小的问题得以解决。根据我们此前的分析,中材集团入主公司后,公司有望借助股东实力到宁夏区外发展,公司本次决定到山西市场发展符合我们的判断。根据我们的预测,“十一五”末期宁夏区内水泥市场容量也就1300万吨左右,市场容量相对偏小,公司提出到山西市场发展将提升公司的成长空间。
点评:
中材阳泉公司注册资本2800 万元,其中公司出资2520万元,占该公司90%股权,中材水泥出资280 万元,占该公司10%股权。