报告关键点：
          增发项目新增贡献低于预期，南山景区2006年政府分成部分可能将于2007年12月一次性冲回，致使四季度预亏，进而拖累全年业绩；就此下调盈利预测，防范时间成本意义的短期风险；
          鉴于公司公告中多次提及“集团将在未来3～5年时间内整合旗下的酒店资产，成熟一批注入一批”的来自集团公司始终不渝的支持和与会时管理层做出的自力更生规划，我们坚持看好公司未来发展的态度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        报告摘要：
          下调盈利预测，防范时间成本意义的短期风险：公司于今日召开2007年第一次临时股东大会，主要决议并通过了增发收购三家饭店事宜。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们申请旁听了此次会议，聆听了股东就公司未来计划开展项目的规划，以及已经在开展的项目进展情况等方面的交流意见，同时我们依据公司出具的可行性研究报告，出于谨慎原则，下调公司2007~2009年EPS到0.36元、0.65元和0.57元（2007年EPS按照增发完成前股本摊薄），但鉴于公司公告中多次提及“集团将在未来3～5年时间内整合旗下的酒店资产，成熟一批注入一批”的来自集团公司始终不渝的支持和与会时管理层做出的自力更生规划，我们将坚持对公司未来前景看好的乐观态度，但短期内大股东仍需要花费较多时间和精力去梳理各方面的关系，就此我们提请投资者注意防范由此可能带来的时间成本意义损失。
          增发项目新增贡献低于预期：根据公司出具的可行性研究报告，被收购酒店为公司新增贡献并不显著，根据测算，2007年和2008年分别可使公司对应的当年业绩增长34.9%和30.1%，低于我们此前的预测，而这也是我们此次下调公司2008年和2009年这两年盈利预测的主要原因。
        另外，公司增发方案虽然已经通过公司内部的审议和表决，但证监会最终审批时间和收益并表时间存在一定的不确定性，这些也将直接影响到增发项目的贡献度。
          南山景区2006年政府分成部分可能将于2007年12月一次性冲回，致使四季度预亏，进而拖累全年业绩：南山景区由于存在政企合营的历史遗留问题，具体收益分成协议一直没有最终达成，为了不因权属问题影响到景区的实际营运，政企双方可能在明年努力达成未来的分成处理协议，而2006年的历史分成极有可能在2007年进行一次性摊销，若发生在12月，则公司四季度将预亏，据此，我们下调2007年的EPS到0.364元。但同时，我们看好南山景区现有资源的市场潜力和进一步开发的潜能，将有希望成为奥运之后填平跳跃式沟壑的重要元素。
          公司或将利用协作方式跨区拓展酒店业务，自力更生值得肯定：在我们对集团资产注入话题投入较多关注的时候，可能忽略掉公司自身的外部拓展，我们在会上了解到公司管理层正在努力靠自身力量拓展酒店等业务，这是外部资源对公司酒店实力的认可，更传达出一种自力更生的信号，对此我们拭目以待。