近期我们对马钢股份进行了调研，针对近期热点问题与公司高管进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】综合来看，公司的原材料成本控制力还是比较强的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司目前的亮点主要在于500  万吨新区项目的投产，但是由于各方面的原因，公司的新区短期内对于公司的业绩贡献不大，同时公司的权证到期行权摊薄每股收益和所得税率上调，也对08  年业绩产生一定影响。
预计2007  年和2008  年公司EPS  分别为0.306  元和0.395  元。短期内公司的估值水平较高，但是考虑到：一是在供需偏紧的环境下公司长材产品的盈利水平提升空间较大，二是公司新区达产后带来的产品结构改善使得公司未来盈利能力有所提升，同时公司的H  股投资价值明显。基于此，我们给予公司“谨慎推荐”的投资评级。我们静待公司新区的成长。
调研要点：
􀂄  原材料成本上升，但低于市场平均水平。
公司目前的铁矿石75％需要进口，集团可以保证自供25％。进口矿石中，澳矿占60％，巴矿占40％。公司铁矿石运输方面，运力的60％是1－5  年的长期协议，40％是短期现货，目前加权平均澳矿到岸价30  美元,巴西60  美元公司。总体来看，公司的铁矿石运输长期协议情况在行业中居于中等偏上水平，公司抵御原材料价格上涨的能力较强。
􀂄  公司未来的产品结构将以板带材为主。
上半年公司本部生产钢材508  万吨，生产板材196  万吨，型材136  万吨，线棒材163  万吨，火车轮及环件13  万吨，合肥部生产线棒材63  万吨，基本符合我们的预期。从产品结构来看，公司2007  年以前线棒材比例最高，约占30%，2007  年以后，在新区投产之后，板材比重明显提升，预计2008  年板带材比重将超过50％。公司的硅钢生产线将于07  年下半年试生产，预计08  年达到30  万吨产量。而短期内，由于公司的长材产品仍占到30％的比重，在目前长材供需形势偏紧的条件下，随着淘汰落后产能的推进，长材产品价格和盈利能力的提升空间较大。从长期来看，新区的达产为公司产品结构的升级打下了坚实的基础，将提升公司盈利能力。