报告摘要：
????公司图书出版发行业务架构相对完整，系首家将编辑业务纳入上市公司的企业：截至到目前为止，公司拥有5家图书出版社，5家以图书为主的发行公司，1家印刷物资供应公司和1家票据印刷公司；公司所构建的图书批发、零售网络庞大，旗下图书出版社在细分业务内市场地位显著；公司控股股东是辽宁出版集团，其区域优势较强，支持股份公司态度明确，但实质影响较弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
????我国传统图书业遭遇形式多样化分流，政策面改革或将为传统图书业带来生机：我国经济增长和阅读率低为宽泛意义上的图书消费提供较大增长空间，但传统意义上的图书出版发行出现瓶颈，我国图书出版发行销售额保持稳步增长，而图书出版及发行量连续7年复合增长率为负值，主要因受到数字出版和网络发行势不可挡的冲击，同时出版业体制老化为这种现象的根本所在，从2006年开始，全国文化体制改革进入全面推进阶段，我们期待图书产业迎来市场化发展契机。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
????集团化和规模化或将成为我国图书产业发展方向：因图书出版具有特许准入的特性，垄断性较强，其平均利润率一般为15%-25%，利润占到全行业利润额的70%以上；而图书发行市场因为竞争较为充分，盈利能力较差，该环节的平均利润率在5%-10%之间。根据国家政策规划，集团化和精品化将为未来文化产业发展的战略目标，对于原本垄断格局严重的出版市场，通过集团化的整合将成为资源配置的最优选择，我们认为在政策的鼓励下，我国图书出版企业将走上集团化整合之路；而图书发行市场因为门槛较低，盈利能力提升的突破口在于费用的有效管理，规模化及合理的营运模式将成为其成功运营的关键。
????公司主要利润来源的教辅类图书出版业务逐年下滑，而发行业务量大利小，未来将致力于该项业务的内外拓展：公司主营业务主要为图书出版、图书发行、物资销售业务及票据印刷业务；其中，图书出版业务和物资销售业务的收入和毛利呈下滑态势；发行业务和票据印刷业务收入和毛利均保持增长。受教育减负政策影响，教辅类图书市场增长有限，集团化特点为业绩提供保障，而业绩增长看点在于公司募资项目之图书发行市场的拓展，期待其显示规模化效应。
????盈利预测及估值：我们预计公司07年、08年、09年的每股收益分别为0.19元、0.22元和0.20元；因为公司未来三年业绩增长平稳，其成长性在业务相近的上市公司中暂无可比对象，我们根据公司所处行业发展前景和公司资产资质情况，认为目前股价已经反映了公司的投资价值，首次给予“中性-B”投资评级。