公司宣布的收入增长数据与前三季度公开资料有较大不同，我们姑且听之。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司称，今年1－11    月份茅台酒销量与上年持平，系列酒销量同比增长87.1%，整体收入同比12.6%，预计全年收入同比增长超过13%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司称，明年茅台酒的销量大致持平，系列酒有所增加，为了保证党政军与专卖店的供应（后又补充了对中国500    强公司的供应），公司要将30    吨以上经销商明年的计划减20%，请经销商谅解，而且经销合同要每年一签。
        公司表示，53    度酒的最高限价要重新“研究”一下，言下之意，原来的538    元可能太低了。公司是目前白酒行业唯一一家对终端价格制定最高限价的公司，此举充分体现出茅台公司对消费者的体恤之情。目前公司对53    度酒有最高限价，对43    度、38    度酒有最低限价。
        公司加强系列酒的推广力度，下一步要考察“铺货率”指标。公司称，系列酒推出市场八年了（2000    年），但还处于总量小、规模小状态，王子酒、迎宾酒由于费用投入高，并没有盈利，不过公司通过返利还是保障了经销商在该业务上没有亏损。系列酒占公司总体收入5%，影响尚小。
        公司市场管理力度较强。今年清理违规经销商2    家，取缔售假经销商3    家，撤除专卖店、专卖柜8    家（其中售假6    个、清理2    个），处理低价窜货经销商8    家。公司在旺季派出市场检查组，既要打击囤积居奇，也要打击低价窜货行为。
        评论：
        明年销量增长我们还是按10%预测，不像公司称的那么保守。很多投资者听到销量持平的消息马上给公司明年的预测打折扣，我们不这么悲观。销量持平的话是说给经销商听的，站在公司角度，谁会说可供销量能增长？而且，可供销量要看酒的成熟度，年初不易预测，比如06    年3    月，有消息说全年的可供销量可能要同比减少10%，10    月份还说大体与上年持平，结果年报显示数据，销量应该是同比增长了10%。
        对于明年春节后出厂价提价幅度，我们维持70～90    元的预测。随机向经销商了解的提价预期，50    元幅度绝对是直摇头的，目前经销商的利润空间每瓶酒达到180    元，仅今年国庆中秋就扩大了80    元。
        我们维持公司“强烈推荐”评级，一年目标价250～300    元。从现有07、08、09年EPS    预测值2.45、3.72、5.37    元看，PE    虽不低，但我们说过，考虑提价能力后的08    年“公允EPS”达6.3~6.7    元，“公允市盈率”才略高于30    倍。