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研究报告:申银万国-大势研判-110512

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-05-13 08:39:05
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (PDF) 研报作者: 邬月婷
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 239 KB 分享者: laz****us 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        盘中特征:
        周四沪深股市低开回升后再度下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上证指数收盘2844.08  点,下跌39.34  点,跌幅1.36%,成交1150.1  亿元;深成指收盘12072.21  点,下跌130.41  点,跌幅1.07%,成交762.6  亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)两市成交量较周三放大110.2  亿元。行业方面,申万一级行业指数中仅食品饮料和公用事业板块逆市上涨,余者皆跌,有色、钢铁、煤炭等资源品领跌。个股方面,两市有1766  家个股下跌,川化股份、金瑞矿业等5  家个股涨停,长征电气跌停。
        后市研判:
        周四股市低开回升后午盘跳水,尾市有恐慌盘涌出,资源品领跌,内忧外困之下仍有调整压力,继续控制仓位。
        上证指数2850  点再度失守。周四受国际大宗商品再度暴跌和外盘下挫影响低开,低位震荡后企稳回升,有色等资源品承压尤重,家电、食品、旅游、轻工等消费类板块和地产相对抗跌。从微观到宏观,基本面数据继续强化由乐观转向担忧的市场预期,一方面近期的下跌正在反映预期下调的过程,另一方面面对愈加严峻的国内经济形势和可能变化的国外政策走向,紧缩有趋缓可能,但市场情绪仍未恢复,屡次反弹量能不济上行乏力,显示市场信心不足,尽管数据公布,但政策前景尚未明朗,经济担忧仍在强化。
        中期仍处弱势。(1)经济和盈利预期下调风险未完全释放,由于政策时滞,即使紧缩终止,其效应仍将继续体现,市场正在由关注紧缩转向关注增长。(2)资本成本的上升对市场估值构成制约。一方面,继土地和劳动力成本上升后,资金成本进入新一轮上升周期,一季度银行贷款加权平均利率大幅上扬,民间借贷利率更是飙升,如果通胀有趋势性因素推动,那么长期利率重心可能继续抬升,企业盈利环境不容乐观;资本成本上升的另一面是风险回报率的提升,对风险资产的估值形成压力,申万金融工程部预测2  季度风险溢价为20.69%,3  季度为21.88%,高位继续攀升。(3)实体经济和资本市场的流动性配置。经济周期性回升的动力显然不能再依赖出口,消费短期难成主力,希望在于投资,一方面是政府以增量投资引导结构调整,另一方面我们更期待民间投资的回升,不论如何,加大投资总会带来实体经济对流动性的需求上升,一则今年货币从紧(当然有外汇占款不确定因素的冲击);二则信贷从紧,央行转而强调社会融资总量,推动直接融资,社会整体的杠杆率可能下降;三则一部分货币还将表现为成本(工资、原材料等)和物价的上涨。目前民间投资意愿不足,企业融资已很困难,如果经济回升,投资启动,流动性向实体经济配置,资本市场可能承压。    

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