报告要点：
        1、4  月份CPI  处于高位的主要原因是非食品因素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】非食品CPI  同比2.7%，继续处于历史最高点，食品CPI  同比11.5%，比3  月份回落了0.2  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        非食品明显高于历史均值，且继续保持上升态势，而食品环比明显低于历史均值，但下降的幅度收窄。本轮的通胀主要是由非食品推动，关于此点我们在之前的相关报告提及，而非食品CPI  是核心CPI  的主要构成，也是管理部门特别看重的一点，更容易触发相关货币政策的跟进（详细的分析见3  月份CPI  点评报告）。非食品同比的上升得到趋势性的确认，处于历史最高值。
        2007-2008  年的通胀，更多是由于食品因素导致，那是食品同比增速基本上在20%左右，远远高于目前的11.5%水平。
        2、4  月份食品价格环比、同比都同时出现了回落，主要是因为蔬菜价格周环比出现了较大的回落，但是蔬菜价格周环比回落的幅度是逐渐收窄的，而其他品种除了蛋类有小幅下降，基本上都是上涨的。蔬菜价格很大一部分是由运输成本构成，这也与4  月份成品油提价相关。
        作为食品CPI  的主角，猪肉的价格似乎没有受到瘦肉精的影响，继续保持在高位。4  月份全国猪肉价格到达历史最高位（15.40  元/公斤），猪粮比也高达7.00，远远高于盈亏平衡点了。与此同时生猪存栏量趋势性下滑，以及能繁殖母猪数量也保持了连续3  个月的下降。也即，猪肉价格在未来的2~3  个月还很难看到下降的趋势。
        随着蔬菜价格趋稳，猪肉价格继续保持高位，这些都给5、6  月份的价格指数带来了较大的压力。
        3、展望5  月份，价格压力较大，保持在5.0%以上的水平是大概率事件，我们将会在月底的月报中作更细致的敏感性分析。一方面是上述对食品CPI  细项的分析。另一方面5  月份以及6  月份的翘尾因素都是比较高的，分别为3.03和3.55。6  月份则更可能会再创本轮通胀的新高。
        核心  CPI  继续攀升，进一步得到趋势性的确认。核心CPI  的趋势性上升，将会带动整个CPI  中枢的上升。这也是我们对于2011  年通胀形势不容乐观的一个重要理由。