事件：  
        国家统计局今天发布4  月份居民消费价格数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4  月份，居民消费价格同比上涨5.3%，涨幅比3  月份回落0.1  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，城市上涨5.2%，农村上涨5.8%；食品价格上涨11.5%，非食品价格上涨2.7%；消费品价格上涨5.9%，服务项目价格上涨3.9%。  观点：  
        我们在5  月的金股报告中预计4  月CPI  介于5.2-5.4%，突破4  月份5.4%的可能性很小。今天发布的数据印证了我们的判断，但是一些因素的上涨仍然超出了我们此前的预期，使得全年CPI  突破5%的可能性在逐渐增大。  1．非食品因素是4  月CPI  环比上涨的主要原因  
        4  月份非食品因素环比上涨0.4%，超出我们0.2%左右的预期。这种超预期上涨一方面来自国际油价上涨、成品油调价带动的企业成本上升和产品涨价，另一方面也与部分地区限电后生产资料价格上涨有关。  2．全年通胀突破5%的可能性在增大  
        假设5-12  月价格波动与过去10  年保持一致，全年CPI  将达到4.6%，大致符合我们之前预测中性情形下全年CPI  涨幅。但是，我们认为今年通胀压力大于过去10  的平均值，假定5-12  月的价格波动是过去10  年的历史重演是不合理的。不妨作个假设，假如今年全年的价格波动与以往相同，则全年CPI  只有3.8%，基于今年前4  个月的数据，低于4%的年度CPI  显然无法实现。由此可以推断假定年内价格波动是历史的简单重复将导致对于通胀形势的判断过于乐观。  由于非食品价格的上涨，CPI  中枢上移，在此前的预测中，只有在悲观情形下年度CPI  才达到5.2%，而目前来看，全年CPI  有很大可能突破5%，达到5.1-5.3%。这主要是因为今年前4  个月价格涨幅超过历史平均水平。虽然我们一直对通胀谨慎态度、认为不会在6  月份之后快速回落，但是前4  个月的上涨仍超出了我们的预期。  3．CPI  高峰仍未过去  6-9  月高点来临  
        在假定全年价格走势是历史的复制以及5-12  月历史重演这两种情况下，年内CPI  是逐步走低的态势（全年CPI  分别为3.8%和4.6%），但是我们在前面的分析中已排除这两种情形的可能性。我们维持之前的判断，  6-9  月CPI  将维持在接近于6%的较高水平上。与之前判断不同的是，我们认为此前4.7%的预测值被突破的可能性较大，全年中性情形下CPI  将达到5%左右，甚至有可能达到5.3%。  基于我们对年内CPI  走势的判断，我们认为月度峰值仍未到来，高点应该出现在6-9  月，直到4  季度才回落至4%左右的水平。