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银行业研究报告:华泰联合-银行业4月货币信贷数据点评:进一步收缩货币可能性减弱-110512

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2011-05-13 08:18:21
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 戴志锋,林媛媛
研报出处: 华泰联合 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 364 KB 分享者: wan****24 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          M2增速回落,央行进一步收缩货币可能性减少。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】M2同比增速下降15.3%,低于央行全年目标16%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)一方面,表明央行控制货币供应的决心;其次,多次提高准备金率的效应显现,提准降低货币乘数,抑制货币的派生(不仅是贷款派生,还包括金融创新带来的派生)。M2  增速回落到目标以内,加之经济面临“去库存”的压力,央行进一步收缩货币的可能性减少。
          M1  增速处于低位,资金成本的压力尚观察。M1  同比增速下滑至12.9%,是近两年的低位,M1  环比减少2.1%。M1  增速下滑,部分可能与经济活力减弱有关,另一方面金融创新使得货币的结构变动加大,扰动月度间数据比较。M1  增速减弱是否会成为趋势,使得存款定期化率提高,提高资金成本,尚需观察。
          贷款增速符合预期,短期贷款占比继续提升。4  月,人民币贷款新增7396亿元,符合预期;从历史情况看,4  月信贷增量占比通常较大。贷款结构上看,票据微幅增加,主要与票据比例处于历史低位,压缩空间小有关。
        期限结构上看,短期贷款增幅较大,维持了今年来短期贷款占比继续提升的态势。
          存款结构的变化。4  月,人民币存款新增3377  亿元,其中居民存款减少4678  亿元,企业存款增加3519  亿元,财政存款增加4101  亿元。居民存款减少,与其3  月末快速增长有关。财政存款增加主要与季节因素有关(4、5  月份是企业所得税偿付比较集中月份)。
          投资建议:我们预计2  季度银行业的资产盈利能力仍能保持环比上升的趋势。但经济“去库存”的压力和央行对货币增速的控制,是否对下半年的净息差上升有抑制,尚需观察。投资面看,维持“银行短期内表现可能相对平淡,但2011  年全年是银行股估值修复的行情”的判断,银行股平淡后会继续震荡上行。个股方面,最看好招行、民生、浦发和农行,以及华夏和南京。

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