事件：2011  年5  月12  日，公司发布公告其控股公司珠海万通化工有限公司投资建设的完全生物降解塑料聚酯（PBSA）工业化合成装置，已于5  月10  日建成并调试完毕，拟于5  月12  日投料试车。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        该生产线正常投产后预计将使本公司新增年产3  万吨完全生物降解塑料的产能，产品广泛应用于包装膜（购物袋、垃圾袋等）、纸的镀膜、医疗用品、泡沫材料、农用地膜等领域。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        新材料业务向好，完全生物降解塑料聚酯项目生产线投产规模高于预期。公司通过技改将此前计划的  2  万吨产能增加至  3  万吨，加快了业务发展速度，同时降低单位成本，考虑产品出口及市场前景良好，公司可能还将继续扩产，我们预计项目毛利率可达30%以上；另外公司新材料高端产品储备丰富，预计也将择时扩大生产规模，前景值得期待。
        改性塑料主营业务稳定增长。目前公司改性塑料业务毛利较为稳定，产能瓶颈已现，2011  年公司产能的增长主要来源于对现有产能的挖潜，2012  年天津滨海、江苏昆山项目将陆续投产。预计2011年将增加10  余万吨，2012  年项目投产将新增20  万吨，2013  年产能合计约为110  万吨。
        盈利预测与投资评级。根据我们的预测，预计2011－2013  年公司每股收益分别为0.85  元（含投资收益）、0.92  元、1.22  元。目前收盘价对应市盈率分别为19.62  倍、18.10  倍、13.63  倍。考虑公司改性塑料业务技术规模优势显著，相关新材料业务将逐步产业化，维持“买入”评级。
        风险提示：项目投产收益低于预期；下游市场需求低于预期。