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煤炭行业研究报告:招商证券-煤炭行业2011年5月报:预计煤炭股估值波动上行,关注动力煤公司-110511

行业名称: 煤炭行业 股票代码: 分享时间:2011-05-12 15:57:42
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 卢平,王培培
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 557 KB 分享者: goo****ar 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        国际油价与煤价、煤炭股走势拟合较好,未来国际能源需求及价格虽在短期因素影响下可能继续波动,但总体将维持高位,未来煤炭股估值可能波动上行,建议关注动力煤公司和二季度环比正增长公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          国际油价与煤价、煤炭股走势拟合较好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们对澳煤BJ  价格与Brent  原油价格,以及对国际油价和煤炭股指数走势进行拟合,走势方向一致。
          煤炭股估值可能波动上行,重点关注动力煤子行业。
          石油和煤炭是全球最重要的能源保障,油价与煤价走势一致,主要是基于市场对未来能源需求的预期。预期能源需求紧张,其价格走高;预期能源需求减少,其价格走低。而资本市场则是对基本面预期提前反映,因此,煤炭股走势要领先于国际油价和煤价走势。
          近期,在美元指数波动、游资获利回吐、中东局势依旧不明朗的情况下,国际油价大幅波动:5  月5  日,Brent  原油价格下跌8.57%,到110.8  美元/桶;6  日继续下跌至109  美元/桶;5  月9  日,则大幅反弹6.2%至115.9美元/桶。原油等大宗商品大幅下跌主要是短期部分大宗商品出现超买,芝加哥商品交易所上调白银期货交易保证金额度,以及美联储将在6  月份结束二次量化宽松政策等因素影响。
          从国际环境看,中东和北非局势不明朗,供给面尚不确定的状况可能持续较长时间;而随着全球经济逐步走入复苏,能源需求逐步回升。因此,我们判断,能源需求及价格虽在短期因素影响下可能继续波动,但总体将维持高位。
          投资策略:
          截至  5  月10  日,我们重点跟踪的煤炭股平均估值11  年P/E  为17.3  倍。
        在预期煤价上涨情况下,煤炭股估值至少应为20  倍P/E  以上,而在宏观调控影响下估值可能持续波动。未来一旦调控预期放松,煤炭股估值将有较大提升空间。维持对行业推荐投资评级。
          建议关注动力煤公司,中国神华、兖州煤业,和二季度环比正增长公司,潞安环能、神火股份、兰花科创、昊华能源等。
          风险提示:宏观调控影响行业整体估值水平

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