国家统计局公布的4月份宏观数据显示，经济运行维持了平稳趋势，出口、固定资产投资等指标均超过了市场普遍预期，紧缩性政策已经取得阶段性效果，物价过快上涨势头得到初步抑制。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        一、宏观数据解读：出口、固定资产投资保持较快增长，物价过快上涨势头得到初步抑制
        4月份，工业生产者出厂价格同比上涨6.8%，环比上涨1%；4月份，规模以上工业增加值同比增长13.4%，环比增长0.93%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）PPI和工业增加值同比双双回落在我们的预期之中，但工业增加值增速下降的幅度超出我们的预期。
        2011年1-4月，城镇固定资产投资总额62716亿元，与去年同期相比增速25.4%，较今年1-3月份25.0%的增速提高了0.4个百分点。市场平均预期增速是24.3%，因此数据比市场预期大幅高出1.1个百分点。同时，统计局当月公布了环比数据，当月环比增长3.08%，增长相当强劲。正如我们所预料的那样，固定资产投资成为今年中国经济增长中的亮点我们认为投资保持高增速主要有三个原因：第一，房地产投资增速仍在高位运行，1-4月34.3%以及4月单月34.6%的增速仍旧十分可观；第二，经济适用房投资上升；第三，工业增速下滑反映到企业固定资产投资上来具有一定时滞。
        4月份消费品零售总额增长率17.1%，回落了0.3个百分点。从回落的影响因素来看，主要还是由于像汽车以及和住房有关的家具、家电还有建材装修等类似产品回落得比较多，由此带动了消费品零售总额的同比增速回落。但是这种回落是主动调控作用的影响。另外，由于政府一些刺激政策效应在减弱，汽车销售出现了正常的回归。
        2011年4月，我国进出口保持了良好的增长。进出口总值同比增长25.9％；出口同比增长29.9％，进口同比增长21.8％；贸易顺差114.23亿美元。4月份的出口数据进一步验证了我们对今年出口持续向好判断，也说明2月份的出口下滑只是偶然因素。外需总体恢复的趋势仍然是比较好的，除了外需复苏之外，出口较高的增速还主要是得益于出口价格的攀升。与新兴经济体双边贸易环比增长较快，与美国、欧盟、日本双边贸易增长放缓。日本地震对中日双边贸易具有一定的后续影响，本月与日本双边贸易环比增速在我们统计的25个主要国家中是最低的，不过这并不至于对我国整体进出口构成威胁。
        4月CPI同比上升5.3％，略低于上月的5.4％，但高于市场预期的5.2％，月度环比数据显示，CPI通胀率环比上升0.1％。
        4月份信贷数据较为平稳，但回落幅度并不大。4月人民币信贷新增7396亿，M2月末增长15.3%，相比上月回落了1.3%；M1增长12.9%，相比上月低2.1%。不过M1同比增长率回落幅度偏大，需要保持高度关注。
        二、宏观经济趋势预测：经济增长无忧
        工业增加值增长率回落只是短期扰动，需求不支持深度调整。这主要是基于如下几个方面的理由：第一、产成品库存指数已经逐渐逼近50，库存波动对生产的扰动不应过分夸大。4月份PMI产成品库存指数为50.8，离50的临界点已经不远，在经过一两个月的调整后这一扰动就将结束。第二、价格上涨的推力下降，对生产的负面影响有所缓解。由于成本的过快上涨，企业的利润空间被压缩，产品的需求也因为价格过快上涨被抑制。但从4月份数据来看，相关情形已经发生积极变化：工业品价格指数和原材料购进价格指数回落，原材料库存指数处于高位。也就是说，产品价格上涨对需求的负面影响将有所缓解，而成本上涨动力因为原材料库存的充足而下降。第三、4月份投资、出口和消费的数据显示总需求增长相对平稳，出现大幅调整的可能性极小。预计，5月份PPI同比涨幅6.5%，工业增加值同比增速13.2%。
        我们对今年的固定资产投资增速具有充分的信心。虽然从工业增速上看2季度经济或许有小幅放缓，但我们认为全年经济增长无忧，这保证了制造业的固定资产投资；而保障房2季度开始正式动工以及3季度的大规模建设将成为投资增长的重要动力，加上国家今年对水利的4000亿投资，投资的超预期将成为常态。后续月份商品房投资受调控带来的下滑对投资增速即便有影响，我们认为也是暂时的。预计2011年1-5月固定资产投资增速为25.1%。
        从经济发展的消费空间等相关影响因素来看，消费在今后一个时期还会保持较快的增长。消费需求在政策因素和通货膨胀的背景下将有超预期的表现，毕竟，单纯依靠出口拉动型的经济增长模式已经开始悄然发生变化，资源要素改革所带来的劳动力成本上升将使消费增长维持在持续上升通道之中。
        从通胀数据来看，尽管本月名义通胀率略低于上月值，但从多方面考虑，我们认为，中国的通胀率仍在未来两个月有较大的上升空间。以下几个原因值得重视，第一，  PPI通胀率保持在约7％的水平上已经超过4个月，其对非食品CPI的传导效应也不可小觑，未来两至三个月，这样的传导压力仍将在较长的时间内存在；第二，中国的整体经济表现仍然处于较为强劲的水平，在推动经济增长的"三驾马车"中，投资和出口的表现均好于预期，表明中国的经济表现仍将保持在较高的水平上。第三，近日不断出现的"限电"政策，也表明以钢铁和水平为主导的重工业生产，依旧保持着强劲的增长势头。第四，国内有关生产资料、劳动力成本、原材料价格上涨的趋势短期内难以得到根本扭转，所以价格上涨的压力还是不可小视。第五，来自于国外的输入性的通胀压力仍然比较大，因为西方国家宏观政策上没有出现变化，流动性还是比较充足。综合以上的这些因素，加上去年的基数较低，我们认为，5月、6月份CPI通胀率将很可能再度攀升，预计5月份、6月份CPI同比分别为5.5%、5.9%。