????????国内光器件领域的领跑者。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是武汉邮电科学研究院旗下一家专业开发与生产光电子器件的高新技术企业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司目前是国内光器件领域当仁不让的行业龙头，主要产品光纤放大器和波分复用器的市场份额都稳居国内首位。而从全球来看，公司无源光器件市场占有率较高，全球市场占有率约为3%，排在第十一位。????多因素造就光器件行业高景气。首先，在国家明确的政策导向下，??国内运营商大力推进宽带接入建设，接入网光器件需求将出现确定性增长；其次，广电积极推进双向化改造，以及国家智能电网全面建设启动，光器件市场迎来了增量需求；最后，国际电信运营商资本支出开始触底回升，全球光通信投资向好，光器件国际市场需求将持续增长。????技术与客户优势构筑经济护城河。公司的核心竞争优势一方面体现在公司背靠武邮研究院，经过三十多年的积累，具有强大的技术资源和人才优势；另一方面，公司作为国内光器件龙头企业，??依托强大的技术和市场优势，目前已形成由Sanmina、烽火通信、华为和中兴通讯四大厂商组成的大客户群，客户资源稳定。????海外拓展和产能释放驱动未来成长。公司目前积极在海外市场进行布局，意图进一步提升国外收入占比。我们认为，依托于生产成本和人力成本优势，海外拓展有望为公司打开新的成长空间。另外，公司募投项目将于2011??年7??月开始投产，届时公司产能瓶颈问题将得到根本性解决，同时产能的释放还将促进公司产品结构优化，支撑公司毛利率稳中略升。????给予"中性"评级。预计公司2011-2012??年实现营业收入11.13、14.46??亿，EPS??将分别达到0.98、1.30??元，公司当前股价对应11??年PE??为37??倍。我们认为公司当前股价基本反映了公司的增长预期，给予公司"中性"评级。????????????