投资要点
※我们有别于市场的观点: 我国目前仍然处于向数字化出版转型的开端,其市场空间无法估量,公司数字出版转型远走在行业前列,未来发展潜力巨大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 短期内,构成公司主要利润来源的仍然是出版、发行和报纸等传统媒体业务,公司此部分业务会持续稳定增长,同时公司负责运营的中国联通阅读基地即将为公司贡献巨大利润。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) ※传统业务发展强劲,转型根基深厚 2010年,公司净利润增长高达24%,出版、发行和报媒三大业务均取得远超行业增速的成绩,我们预计,未来几年,公司传统业务增速会保持甚至略好于2010年,同时,公司所具备的强大的股东与管理层力量和执行力都是公司转型走向成功的保证。 ※转型已见实质成效,中国联通和华为技术助公司一臂之力 目前,公司已经形成网站、手机报和框架媒体等多个数字平台,在湖南省的垄断地位不可撼动。 公司同联通合作的中国联通数字阅读基地即将上线,这将把公司带向保守估计近百亿的手机阅读市场,手机阅读基地广阔的客户群体和高达80%以上的毛利有望大幅提升公司利润,同时联通的渠道对于公司数字阅读业务推动甚大。 作为公司和华为共同的数字出版重要战略平台,公司同华为共建的子公司天闻数媒运营顺利,华为在全球技术和渠道等方面的影响力将会助公司转型一臂之力并营造公司面向全球的竞争力。 ※深耕内容、,营造核心壁垒 内容终归是新闻出版公司的核心壁垒,公司近期的几项收购对予公司对内容的深度挖掘意义重大,今年年初,公司全国民营三甲书商-"杜拉拉升职记"策划商博集天卷签订战略合作协议,去年公司同日本漫画巨头角川集团成立合资子公司,公司明细的并购思路有助于大幅提升公司核心壁垒。 ※短期并购可期 目前,我国出版行业正处于行业集中化阶段,公司的行业地位决定公司必将成为行业整合阶段的受益者。 ※盈利预测 我们给予公司"买入"评级,公司2011-2013年EPS分别为0.46元、0.56元和0.69元,对应PE分别为23.5、19和15.7倍,给予2012年30倍PE,目标价16.8元。