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供给缺口扩大,工业生产增速略有放缓
4 月份,规模以上工业增加值同比增长13.4%,比3 月份回落1.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-4 月份,规模以上工业增加值同比增长14.2%,比1-3 月份回落0.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从环比看,4 月份规模以上工业增加值增长0.93%。
4 月数据,实体增速上出现一定的微幅下降,一些关于需求下滑的解读纷纷出现,我们认为,值此供不应求的缺电特殊经济状态,对于我们“见到的增长”的下降需要崭新的视角,大家可能需要考虑,可见到的增长数据的下降是否意味着供给缺口的扩大所致。必须看到,一方面发电量增速下降,另一方面电荒愈演愈烈。
经济从来不是单纯由需求或者供给所决定,因此仅仅从需求方或者供给方的变动是无法分析出经济的运行的,只有将需求和供给双方结合起来才能对经济做出相对合理的解释。当需求出现相对不足,即总需求的增速落后于总供给的增速时,总需求曲线的相对左移将导致经济出现产出增速下滑、物价下跌的情况。但是诚如我们所见,物价指数CPI、PPI 始终处于高位运行状态,可见需求放缓之说是站不住脚的。反过来,如果经济不是需求相对不足,而是供给相对不足,即总供给的增速不能满足总需求的增速时,总供给曲线的相对左移将同样导致产出增速的下滑,不同的是,随之产生的是物价的上涨而非下跌,持续通胀压力正是此最好的印证。
从目前中国的情况来看,3 月份以来,浙江、湖南、江西、重庆、贵州等地均不同程度的呈现用电紧张态势,各地相继采取限电和让电措施。春季发生如此严重的大范围“电荒”在过去是相当罕见的,究其原因,无非是电煤供需矛盾所致。今年1—4 月,全国发电量同比分别增加8.72%、15.36%、14.80%、11.69%,如果不是电力供应不足、各地相继限电,3、4 月份的发电量将会更高,电力需求增加间接反应了工业需求的旺盛。只要供给的短缺能在短时期内得到解决,经济的增速将不会降低。因此我们再次重申我们的观点,旗帜鲜明地反对“经济下滑说”,特别是基于总需求的“经济下滑说”。