结论或者投资建议：
        4  月份数据显示，通胀仍处于高位，经济继续小周期阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从全年看，处于U  型走势的左半边。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在这种情况下，政策既要防通胀，又要稳增长，决策难度进一步增加。权衡利弊，我们认为政策很有可能在延续前期政策一段时间之后趋于稳定。
        原因及逻辑：
        物价符合预期，通胀压力仍大。数据显示食品价格涨幅回落是带动本月CPI涨幅回落的主要原因，而蔬菜价格的回落是带动食品价格回落的主要原因。
        我们认为未来一段时间将继续维持食品价格回落、非食品价格上涨的格局。
        2  季度通胀仍会维持高位，但是全年通胀失控的可能性不大。货币供给量增速的下行以及经济的短暂调整有助于抑制通胀的继续上行。全年CPI  涨幅预计为4.5%，维持前高后稳的格局。
        4  月份PPI6.8%，涨幅的回落有助于缓解国内通胀预期，但是值得注意的是我们认为当前的大宗调整还难言是趋势性回落。我们维持PPI  要到三季度才能到高点的判断。
        2  季度经济也将处于回调阶段，部分宏观指标可以证实我们的判断：第一，4  月份PMI  指数出现反季节性的回落，显示经济增长势头有所减弱；第二，4  月份进口增速低于预期，扣除价格因素后的进口量增速更是不及预期，国内需求的放缓是重要原因；第三，4  月份工业增加值增速比上月回落1.4  个百分点，连续两个月环比回落。4  月份主要产品产量，如水泥、粗钢、钢材、轿车、发电量的产量同比增速均出现了下滑，4  月份汽车产量同比仅为-1.6%。
        4  月份投资25.4%，略超预期。地方项目投资、房地产开发投资以及第一和第三产业的投资增速均高于上月，是拉动本月投资增速的主要原因。值得关注的是，本月的固定资产投资资金来源同比增速比上月提高1.3  个百分点，
        导致  4  月份M2  增速大幅回落的原因：第一，为应对监管，银行大量发行理财产品，加大了存款的波动；本月存款出现了大幅减少，我们猜测一方面，可能与银行大量发行理财产品有关，导致存款减少；另一方面，上月到期的大量理财产品的资金，流出银行，导致居民存款大幅减少。在监管的重压下，银行的这些行为加大了存款以及货币供应量增速的变动幅度。第二，本月M2  增速的大幅回落，与财政存款的大幅增加也有关。4  月份新增财政存款4101  亿元，从历史数据看，2  季度的财政存款会增加比较多。
        综合上面数据，我们认为目前经济正处于宏观调控开始见效，但未完全达到目标的阶段：一方面政策目标尚未完全达到，政策应从紧，另一方面经济开始回落，需要考虑政策效应的叠加。政策既要防通胀，又要稳增长，决策难度进一步增加。权衡利弊，我们认为政策很有可能在延续前期政策一段时间之后趋于稳定