投资要点
        事件：
        今日央行发布  2011  年4  月金融统计数据，4  月末M2  同比增长15.3%到75.73  万亿元；M1  增长12.9%到26.68  万亿元；M0  增长14.7%到4.55  万亿元；3  月末人民币各项贷款余额为50.21  万亿元，当月增加7396亿元，同比少增加208  亿元，本月新增中长期贷款3762  亿元，新增短期贷款3083  亿元，票据则新增395  亿元；3  月末人民币存款余额为75.62  万亿元，当月存款增加3377  亿元，同比少增加8325  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
          从货币供应量数据来看，4  月广义货币供应量(M2)余额同比增长15.3%，增幅比上月下降1.3%,同比去年底增幅下降6.2%；狭义货币供应量(M1)余额同比增长12.9%，增幅比上月下降2.1%，同比去年同期下降8.4%；M1  与M2  之差继续下行，反映了企业开工活跃度在下降，特别是M1  的超预期下降，蕴含着一定的经营乏力的风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          4  月的信贷增长符合我们的预期，之所以低于8000  亿元主要是因为历史坏账核销了924  亿元。如果剔出这部分影响，则4  月份的信贷投放与我们的预期完全一致。4  月份作为二季度的首月，一般商业银行的投放力度都比较大，按照全年7—7.5  万亿的投放预期，我们认为未来的投放进度将会继续按照预期管理的路径演绎，我们维持对5  月份信贷新增6500—7000  亿元的判断。
          4  月份新增存款仅为3377  亿元，居民存款更是下降了4678  亿元，我们认为主要是因为3  月末的存贷比考核以及季报披露时点的规模冲动，使得部分理财资金大额回流到储蓄存款之中，但是4  月末这一现象没有继续延续。如果监管当局对银行存贷比的考核向日均监测的方式转变，各家银行月末冲击存款的动力会有所下降。但是，反过来看，二季度存款基础比较薄弱的商业银行的存款付息率水平将很有可能面临较大的压力。
          4  月以来的SHIBOR  市场持续处于前松后紧的状态之中，正如我们所判断的由于信贷额度的管理，银行资金对同业市场和债券市场的资金投入会更加巨大，债券市场呈现出由熊转稳的趋势。4  月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.16%，环比仅上升了0.23  个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为2.22%,比3  月份提高0.24  个百分点。
          我们仍然维持我们在  2011  年度策略报告中提出的银行业投资时钟的判断。在业绩逐步实现的2011  年2季度，我们维持对浦发银行、南京银行、华夏银行以及招商银行强烈推荐的评级，继续坚持我们在2  季度策略中所阐述的行业观点。