国家放开水电审批权,“十二五”水电发展加快
在国家政策支持下,目前水电项目审批已经开始提速,2010 年国家审批水电项目1600 万千瓦,大幅超过2007-2009 年平均水平;2011 年一季度,就有共计870 万千瓦的大型水电项目获批。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在水电开发提速的大背景下,水电设备制造企业因其高业务弹性将最先直接受益。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)按照水电设备单位千瓦成本在1100~1200 元测算,“十二五” 新开工1.2 亿千瓦水电项目对应的设备市场容量将达到1300~1400 亿元,平均每年约210~230 亿。
调峰电源不足,抽水蓄能电站建设将提速
截至2010 年底我国抽水蓄能电站的总装机容量约为1900 万千瓦,占全国总装机容量的比例不足2%,远低于10-12%的合理水平。
更为重要的是,我国近年加快了核能、风能以及太阳能等新能源的开发利用,而这些清洁能源电力都需要建设大批抽水蓄能电站来配套。“十二五”期间我国新开工抽水蓄能电站规模约5000 万千瓦,有望带来1000 亿元的水电设备需求。因此,未来抽水蓄能机组设备市场空间巨大。
国内外市场并举,步入第二轮高速成长期
2005-2007 年浙富股份经历了其第一轮快速增长期,但随后因水电审批暂停等原因,公司2008-2010 年业务增长趋缓。在国家2010 年下半年重启水电审批,海外市场业务取得进展的背景下,公司水轮发电机组订单迅速增长。我们预计,在大量订单支持下,公司已经进入到第二轮高速成长期,未来两年将保持较快速度增长。
增发布局核电、小水电设备领域
公司5 月10 日公告,拟通过非公开发行股票募集资金总额不超过8.9 亿元,用于水轮发电机组生产技术改造、增资临海电机以及增资华都公司等项目。此举将公司布局扩展至核电、小水电设备领域,培育新的利润增长点,增强公司的长期竞争力。
投资建议:预计浙富股份2011、2012 年每股收益分别为1.25元、1.64 元,目前股价对应市盈率分别为34、26 倍。相对比于公司未来的成长性而言,目前股价仍具有一定的估值优势。我们认为,在巨额订单支持下,公司已经进入到第二轮高速成长期,看好公司未来的增长前景,首次给予“谨慎推荐”的投资评级。