在传统  PVC  塑料中添加抗冲改性剂，可以显著解决PVC  质地较脆、不易加工的问题。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前全球PVC  抗冲改性剂以高性能、环保的ACR、MBS  为主，两者合计占抗冲剂总消费量的85%，而国内这一比例不到35%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）未来ACR  和MBS  将逐步成为国内PVC  抗冲改性剂的主流品种。
        供需方面，ACR  国内有效产量约10  万吨，消费量7.8  万吨。而国内仅PVC管材、管件和型材对抗冲型ACR  的需求就有11.82  万吨，如果加上PVC  硬泡制品对加工型ACR  的需求，则市场空间更为广阔。MBS  2008  年国内需求7.1  万吨，其中77.5%依赖进口。未来几年，尽管国内新增的MBS  产能逐渐投产，但是由于MBS  需求保持快速增长，到2012  年国内每年仍需进口至少2  万吨MBS，存在一定的供需缺口。
        公司是国内最大的抗冲加工型  ACR  生产企业，拥有ACR  产能4.8  万吨，国内市场占有率超过30%，2010  年占总营收的69%。公司还在国内首创AMB  抗冲剂和ACM  低温增韧剂，前者在性能和环保方面优于MBS，可替代进口MBS；后者可同时提高PVC  塑料的抗冲性和韧性。尽管AMB  和ACM  占收入比重不高，但是近几年收入分别都实现了271%和35%的年均增长。
        海外业务是公司未来业绩增长的主要动力。近几年，公司将市场拓展至欧美、东南亚等地，海外业务收入占比由2007  年的8.26%上升至2010  年的20.55%。据预测，3-4  年后公司主要海外客户对ACR  的需求将至少增长到当前的5  倍。再加上2010  年公司和一些跨国塑料制品巨头如世界最大的PVC混料生产商美国普立万公司签订了合约，未来几年公司的海外业务收入将呈现爆发性增长。
        公司此次募集资金将用于新建  2.5  万吨ACR、1.5  万吨AMB、1  万吨ACM  项目和塑料改性研发中心的建设，以解决需求增长下日益凸显的产能瓶颈问题。预计投产后将新增收入6.25  亿元，净利润0.73  亿元。
        估值及风险提示
        预计公司  2011-2013  年营收分别为12.32、18.33、23.09  亿元，归属母公司净利润1.35、2.18、2.83  亿元，对应EPS  为：1.00、1.62、2.10  元。结合相关公司情况，给予公司28-34  倍PE，估值区间28.0-34.0  元。
        风险提示：PVC  受宏观经济波动影响；市场拓展风险；产品价格波动。