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G恒生研究报告:招商证券-G恒生-600570-业绩伴随“牛市”高速增长-060802

股票名称: G恒生 股票代码: 600570分享时间:2006-08-03 09:28:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周强
研报出处: 招商证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强烈推荐-A(首次)
研报大小: 77 KB 分享者: lov****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  主要观点,恒生电子主要从事金融行业软件开发,在基金、券商和银行有较高的市场占有率,2006年中国证券市场出现了比较明显的好转,市场容量的增大导致了券商对软件的更高要求,同时证券市场即将出现甚多新兴业务,这为公司提供了良好的业务空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而由于软件行业盈利的特殊性,我们认为公司的未来业绩出现“牛市”增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  1.中国证券市场规模明显上升。2006年开始,中国国内证券市场改变了前期的长期萧条状况,证券交易量明显增长,上海证券交易所单日成交金额由前期的数十亿提高到数百亿,在巨大的突发式交易量的冲击下,暴露了目前券商交易委托系统的诸多问题与隐患。市场前期长期处于萧条阶段,部分券商对于IT投资相对不足,系统出现了明显了阻塞与瘫痪现象,而随着中国证券市场规模的进一步扩张,这一现象将日趋严重。因此,目前对于高端交易系统的需求相当明显,而仅依靠补丁不能从本质上解决问题,核心系统的更换已经提上日程。
  2.国内券商合并的整体趋势持续。从2005年开始,中国国内券商出现了明显的合并趋势,合并后的券商出于管理等因素,需要统一内部交易系统以及服务、管理平台,而旧有平台难于支持合并后的终端数目要求,更换更大容量与更强处理能力的系统将是其唯一的选择。
  3.证券市场即将出现多种新业务。国内市场股改即将结束,实现了整体市场股份的全流通化,伴随着国内市场的逐渐正规化,逐步出现了各种新业务,从上半年的权证业务到下半年即将推出的融资券和股指期货业务都需要软件开发商提供全新的软件模块支持,而这种不断出现的新业务为软件商提供了另一发展空间。
  4.证券软件市场参与的竞争者明显减少。目前国内证券软件的参与者主要有用友、复旦金仕达、金证科技、恒生、浪潮通软、Oracle、IBM、SAP、金蝶、东软金算盘、信雅达、联成互动等公司,持续4年的国内证券市场的低迷行情后。部分公司已经很难在行业内看到身影,市场的集中度在逐渐增加。
  5.大多预测机构均对于2006年国内证券行业IT投资给予乐观预测,投资将实现4年以来的第一次增长。根据计世资讯预测,由于国内外金融市场的深刻变化,国家对证券市场空前的扶持,出台了一系列以解决股权分置为核心的政策,同时开放了买卖权证等衍生性金融产品,证券市场有望激活复苏,预计2006年中国证券行业IT建设有望4年来第一次实现投资增长。预计2006年证券行业IT投资为22.94亿元,比2005年增加5.54%,同时在投资当中,软件所占的比例进一步增高,达到23.7%
  6.公司基金业务有望保持平稳。基金软件销售收入占公司金融软件40%的份额,05年实现销售收入4000万左右,市场占有率接近90%,06年由于新基金的数目减少,市场曾经对公司该项业务较为悲观,但由2006年上半年的经营形式来看,由于公司有较强的市场竞争能力,市场占有率进一步提高,销售收入基本和去年持平。
  7.公司银行业务仍然处于高速增长中。银行软件业务占公司软件销售收入5%左右,份额还相当小,2006年上半年实现增长30%左右,预计全年可以保持这一增长速度,银行金融软件的市场规模巨大,是公司作大金融软件的重点突破方向,目前国内银行核心系统基本采用国外软件,恒生主要做一些外围的外汇交易软件。
  

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