投资要点
        出口不瘟不火
        2011  年4  月份出口同比增长29.9%，季节调整后出口环比下降0.1%（非年化率，下同）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一般贸易出口同比增长40.9%，环比增长2.7%；加工贸易同比增长19.3%，环比下降1.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        正如外围经济的复苏进程一样，出口在上月出现好转后开始回到不瘟不火的状态。虽然美国两个核心数据依然不佳，但通胀已呈现上升势头，量化宽松料难持续，而经济增长预期也会逐渐被调低；欧元区经济虽然好于美国，但对通胀的担心会使利率逐渐抬升，即使短期内不会对经济造成显著影响，经济增长的预期一样要被调低；日本灾后重建可能会对全球经济是个促进，但不会成为主要因素。因此，我们对外围经济的预期“不乐观、不悲观”，而出口也将保持目前“不瘟不火”的状态。
        进口如期走弱
        进口同比上升  21.8%，季节调整后环比下降5.9%。一般贸易进口同比增长26.4%，环比下降5.5%；加工贸易同比增长12.4%，环比下降4.5%。
        进口增速如期开始走弱，一般贸易下降明显，这说明紧缩政策已经发挥作用，内需开始放缓。由于通胀压力依然很大，我们预计紧缩政策可能仍会持续，需求的萎缩也会持续，进口将保持弱势，直至紧缩周期结束。
        一般贸易逆差大幅收窄
        4  月贸易顺差额相对3  月增加112.8  亿美元至114.2  亿美元。其中，一般贸易逆差缩小92.9  亿美元至72.9亿美元，加工贸易顺差下降13.3  亿美元至283.3  亿美元。
        由于一般贸易进口走弱，一般贸易的逆差额比上月明显收窄；虽然加工贸易出口也出现环比下降，但加工贸易进口环比下降更多，加工贸易顺差只是比上月小幅下降。由于中国的政策紧缩环境短期不会改变，一般贸易逆差额可能会持续收窄，或回归顺差；由于外围经济波澜不惊，加工贸易差额将不会出现太大的波动，贸易总顺差额可能会持续回升。