投资要点
        产出延续下降趋势，政策将进入“观察期”
        4  月份，全国规模以上工业增加值同比增长13.4%，比3  月份下降1.4  个百分点；环比增速为0.3%（非年化率），延续了去年11  月份以来的下降趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        产出环比延续了下降趋势符合预期，这是前期紧缩政策的结果。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与去年中期相比，环比增速已不算高，预示产出离底部也不太远。去年中期的问题是，产出到达底部后，政策很快转向宽松，导致需求迅速反弹，通胀压力也急速攀升。因此我们认为，虽然产出出现了下降，但政策紧缩不宜过早放松，否则可能功亏一篑。基于这个判断，我们预计政策将有可能进入“观察期”：即紧缩政策不会放松，若要继续加码也需要更多不利数据的支持。这可能意味着密集加息期已经进入尾声，其他紧缩政策也将会择机而动。
        通胀同比小幅回落，真实通胀压力依然很高
        CPI  同比增长5.3%，月环比折年率上升3.9%，季环比折年率上升15.9%。食品同比增长11.5%，贡献率为72%。PPI  同比增长6.8%，月环比和季环比增速均连续三月回落。
        通胀压力小幅回落，但依然很高。虽然蔬菜价格大幅下降，但食品价格并未出现明显回落，主要原因在于大宗粮食和肉禽价格的增长。产出下降是通胀压力减小的根本原因，但价格干预也推迟了通胀的上升，因此真实的通胀压力仍然很高，紧缩政策将会持续。
        投资同比增速继续上升
        1-4  月份，固定资产投资（不含农户）62716  亿元，同比增长25.4%，比1-3  月份加快0.4  个百分点；全国房地产开发投资13340  亿元，同比增长34.3%。4  月份，城镇投资同比增速相对3  月份上升1  个百分点至26.1%，房地产投资同比增速上升1.4  个百分点至34.6%。
        4  月份的信贷偏高是是投资增速继续上升的原因。虽然需求在回落，但投资增速却在持续攀升，这是通胀压力难以消除的重要原因。
        汽车销量增速下滑拉低消费增速
        4  月份，社会消费品零售总额13649  亿元，同比增长17.1%，比3  月份回落0.3  个百分点。4  月份汽车销量155.2  万辆，同比下降0.2%，近两年来首现负增长；季调后的单月销量较上月下降7.2%。
        汽车单月销量下降拉低其贡献率。由于汽车销量的下降，其对全社会消费增长的贡献下降2.1  个百分点；必须消费品中的纺织服装占比上升1.5  个百分点；家用电器的增长贡献占比也较上月提升1  个百分点。