要点：  
        三次增发打造焦煤新军。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  第三次增发以收购优质煤炭资源。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4  月18  日，公司拟增发2.31  亿股，  每股23.41  元，共计54  亿元收购灵石安苑、新生、寿阳富东三家焦煤矿以及陕西亿华矿业所属靖边县海则滩井田8  亿吨优质动力煤探矿权。  三次增发民企成功转型焦煤新军。公司自09  年开始通过现金和资本市场募集资金的方式持续收购"三西"地区煤炭资源。在本次增发收成功后，公司所有矿井可达10  个，参股2  个；煤炭保有储量14.6  亿吨，  权益储量9.9  亿吨；产能1233  万吨，权益产能1033  万吨；其中焦煤权益产能493  万吨、动力煤540  万吨，产能达1/4  个西山煤电。  未来10  年煤炭产能达3000  万吨。公司规划未来将以"以山西为中心、以陕蒙为接续、以江苏为依托、以新疆为储备"的煤炭发展战略。力争未来3～5  年内焦煤产能达到1000  万吨，未来10  年煤炭产能达到3000  万吨以上，10  年间煤炭产量复合增长35%。  山西、陕西将是公司下一步扩张的重点。公司正在山西灵石等地洽谈收购煤矿事宜，预计今明两年将会有实质进展；公司将在陕西建立煤电基地，后期将以靖边为中心继续收购煤矿，陕西产能将达1200  万吨。  煤电联营是公司未来的发展方向。  公司未来将实现以煤电联营为核心的能源主营业务。未来10  年间将建成江苏沛县2
        120  万千瓦超临界燃煤机组、晋陕蒙陕西省靖边县2
        100  万千瓦超临界煤矿坑口燃煤机组和新疆东部4×150MW  热电机组，到2020  年末形成7000MW  发电能力。  盈利预测与评级。  盈利预测假设：预计荡荡岭、冯家坛矿年内可达满产；孙义、集广、柏沟、金泰源、致富11  年产煤30  万吨，12  年产煤220  万吨；安苑、新生、富东13  年技改完成；亿华矿业14  年可部分投产，15  年达产。预计公司11  年精煤销量67  万吨，洗混煤63  万吨，新疆公司销售原煤20  万吨；精煤均价1196  元/吨。  预计公司11  年EPS  0.84  元，12-13  年EPS  1.47、2.27  元(以增发后的6  亿股本计算)，PE29、15、10  倍。  现有项目达产后15  年公司EPS  3.66  元，给予15  倍PE、8%的折现率计算公司合理股价40.35  元。  考虑到公司未来5  年净利复合增长率为75%，其增速远高于行业平均水平，建议公司合理股价区间为40-42  元，首次给予"强烈推荐"的评级。