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美克股份研究报告:招商证券-美克股份-600337-勤俭持家亦是企业经营美德-110511

股票名称: 美克股份 股票代码: 600337分享时间:2011-05-11 17:05:10
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王旭东,濮冬燕
研报出处: 招商证券 研报页数: 21 页 推荐评级: 审慎推荐-A(首次)
研报大小: 778 KB 分享者: 在****想 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        家具行业内销市场快速发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我国自08  年以来,受金融危机影响,单月出口量从平均1500  万件最低回落至2008  年8  月18.64  万件,虽然危机后各国经济逐步恢复,但国外需求仍较为疲软。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在出口疲软的同时,我国木家具单月产量稳步提升,这主要受益于国内良好的经济环境。
        品牌家具进入黄金“十二五”。产品质量的关键简单来说就是看品牌,一个成熟的品牌,在知名度、系统形象、企业宣传语、口碑、企业文化、产品定位、售后服务等方面都经过一段时间的发展,变得系统而深入人心。随着人们消费能力的提升,以及对环保及产品档次等要求的升级,国内品牌家具将迎来黄金“十二五”。
        公司借助增发加快发展。公司通过实施定向增发完成了对美克美家100%的控股,同时加快美克美家、馨赏家的门店扩张。公司丰富产品,布局高中端:(1)收购美国Schnadig  有助于减少OEM;
        (2)与伊森艾伦合作有利公司紧随国际步伐;(3)馨赏家+定制窗帘业务延伸家居用品市场。
        解决三费高企为公司的当务之急。公司营业费用率、管理费用率、财务费用率三费合计2009、2010  年分别为35.8%、35.3%,影响企业利润。未来能否降低三费成为公司利润快速增速的重要影响条件之一。
        给予“审慎推荐-A”投资评级:品牌家具在十二五期间将进入快速发展期,公司为国内中高档家具龙头,增发完成助推公司扩张。预估每股收益11  年0.34元、12  年0.52  元,对应11  年的PE、PB  分别为32.5、2.8,给予  “审慎推荐-A”投资评级;

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