个险新单保费增速压力减轻,关注价值增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011年3月平安、太保、国寿寿险保费收入分别为210亿、104亿、384亿,同比增长43.3%、7.3%、3.0%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在平安在3月份通过新款趸交分红险的销售,在个险渠道实现了爆发式增长,但这只是公司为了弥补开门红期间业务下降的短期营销方案。
4月份公司的销售重点是高利润率的万能产品,着重于新业务价值的增长。
太保和国寿在银保渠道受困的情况下,均将业务重心放在了高价值的个险长期期交业务,并在一季度取得了良好的成绩。
银保业务受新政和加息的影响继续扩大。3月银保业务继续惯性下跌,当月保费同比下降22.2%,累计保费下降9.7%。受银保新政和加息影响,各家公司3月份银保业务继续普降。三月份银保业务严峻的形式证明了我们之前的担忧,受银监会新规和加息的影响银保渠道的销售能力和产品吸引力出现大幅下降,未来几个月银保产品的销售情况较为严峻。
产险行业保费增速回升至正常水平。产险行业3月保费收入421亿元,同比增长22.8%,保费增速回升至正常水平,恢复了市场对于全年业务增速的信心。1-2月保费增速下滑主要受汽车销量增速大幅下降、同比基数过高以及之前年度公司为了开门红进行拆单产生的影响。3月份以后基数过高和拆单的影响逐渐消失,平安产险、太保产险和人保3月当月保费增速分别为42.3%,31.6%和20.6%,预计二季度产险行业保费增速为20%左右。
平安和太保的表现会好于市场平均水平,市场份额将会继续提升。
一季报业绩平安与太保符合预期,国寿略低于预期,寿险业绩表现不佳,非寿险业务飞速发展,多元金融优势凸显。一季报平安、太保与国寿的盈利增长率分别为22.6%,21.2%,-22.0%。寿险业务盈利同比基本无增长甚至出现下降,主要原因是投资收益大幅下降引起的,去年一季度基金的分红较多,而今年同比大幅下降。非寿险业务盈利高速增长是平安和太保保持盈利增长的主要原因,多元金融确保盈利稳定性的优势凸显。
大盘回调使得保险板块估值重回底部,安全边际高,三家公司P/EV在1.5-1.7倍,平安、太保、国寿当前股价对应2011年PE分别为17倍、18倍、14倍。维持保险行业“强烈推荐”评级。