四季度，市场风云突变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上综指11月跌幅18.18%，下跌1108点，历史之最。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）      原因：政策性窗口指导，控制资金供给；内在调整动因，结构性估值泡沫释放－6000点以上，静态超70倍、动态超40倍高估值。
        12月中旬，经过一个月下跌，市场平均估值水平降至06年静态55倍、07年动态36倍、2008年预测27倍水平。
        沪深指数在2005年涨幅超过100％基础上，2006年全市场平均涨幅仍超100％（上证指数、深成指、沪深300）
        信心受挫，成交清淡，游戏是否已结束？
        牛市的核心驱动因素仍然成立  宏观经济与上市公司盈利
        （1）07年全球经济贡献度16％（IMF),全球主要经济体最具活力，世界经济的发动机。07年11.4％。
        （2）受美国经济放缓增长，外部需求下降影响，08年GDP增速回落10.5％，09年增速继续回落，但仍引领世界。
        （3）08年全面反思发展模式与经济增长方式－－又快又好到又好有快。关键词：集约、自主创新、节能降耗减排－－微观层面企业商业模式与盈利模式的转型。
        （4）07年上市公司盈利增长60％，预计08年30－35％，09年20％。
        人民币升值继续加速
        （1）中国强大的比较优势，贸易顺差增速减缓，但绝对额依然庞大
        （2）中美利差不足100bp，美元仍有降息预期，欧元进入升息顶点，中国对国际资源品需求仍然存在，加息是双刃剑，加速升值，化解通胀。
        （3）08年预计升值6－7％，最终1：6.8(购买力平价）      （4）全社会资产资源体系重估的进程将继续－贵和更贵是常态资金面：充足的资金供给
        负利率环境仍然存在－从结构型通胀向全面通胀演进，美联储减息      M1与M2继续金叉，储蓄大搬家仍会持续。
        全社会财富膨胀，大众理财意识与财富管理觉醒      流动性过剩的局面仍将维持
        结论：游戏尚未结束。