水泥行业
        行业动态
          上周全国水泥市场价格环比继续大幅上涨，幅度为1.57%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要体现中南地区湖南、广西和西北地区的宁夏、新疆，不同地区上涨10—80  元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          湖南地区水泥价格受电荒影响价格大幅上涨，幅度60—80  元/吨，高标号市场成交价格最高已到500  元/吨，南方水泥出厂价格在480  元/吨左右。广西地区近期天气较好，并且西江运输也已恢复，水泥价格随需求增加开始小幅回升，水泥上调10  元/吨，熟料上调20  元/吨。
          近期新疆地区受需求拉动价格持续大幅上涨，乌鲁木齐高标号价格涨至600元/吨左右，阿克苏地区高标号价格涨至530  元/吨（低标号低约100  元/吨），零售价格较重点工程价格还要高约50  元/吨（乌鲁木齐部分零售渠道经销商报价低标号至600  元/吨，高标号至700  元/吨）。
          目前疆内各地价格同比上涨100－120  元/吨左右，局部地区涨幅达到150元/吨，南疆阿克苏地区目前价格已高于去年最高价位50  元/吨、和田地区超过去年最高价100  元/吨左右。北疆乌鲁木齐-昌吉地区价格已较去年9  月份出现的价格最高点基本持平。
          宁夏地区受前期的治理超载影响，前期仅是中小型价格上调20—30  元/吨，5  月1  日起主导企业将价格一次性大幅上调，是继去年价格下跌以来的第一次回调，银川高标号价格到位450—460  元/吨。
          本周其他地区水泥价格继续保持平稳。
          动力煤价格上周保持平稳，我们跟踪的城市中仅南京上涨5  元/吨，根据我们煤炭研究小组的判断，部分地区近期上调上网电价，电煤价格有望出现上行，随着煤炭消费旺季的来临，煤炭供需偏紧的状况仍将延续，煤价将稳中有升。
        行业观点
          近来，国内部分地区出现拉闸限电状况，华中地区偏重，此外贵州、陕西、河南、山西、湖南、青海都存在一定的缺煤停机的现象。国家电网称华中地区已现全年全区域性电力短缺，预计最大缺口822  万千瓦。
          《2010  年度电力监管年度报告》日前发布，国家电监会办公厅副主任俞燕山表示，如果来水情况不好，火电企业持续亏损的情况得不到改变，夏季高峰大面积出现拉闸限电的情况有可能发生。
          近期能源局、发改委、国家电网、电监会纷纷就缺电问题表态，反复映证了我们今年3  月在苏南、浙北水泥企业草根调研中率先发现的今年华东、华中等地将出现限电的情况。江西、河南、湖南等省的缺电已经拉开大面积限电的序幕。限电导致的限产可靠性远大于企业主动限产，将使目前的水泥高价格得以维持，甚至进一步上涨。水泥上市公司今年EPS  预测仍有上调空间（特别是东部和中部水泥公司）。
          我们了解到，根据疆内施工历史惯例，重点工程水泥供货合同价格会在5  月下旬进行一轮价格调整，新的执行价格将会根据旺季市场价格进行上浮，受此推动，5  月下旬，疆内水泥价格可能仍有一轮上涨。
          新疆水泥价格持续上涨，符合我们之前的判断。我们测算，2010—11  年新疆新投产生产线今年形成的有效产能增量约900  万吨左右，与今年全疆边际需求增量基本相抵，但考虑到今年基建实际完成情况可能会超出之前规划，我们预计今年全年水泥供应紧张格局难以扭转，未来价格可能继续上涨。中长期来看，由于拿到批文的项目集中在天山和青松两家（新建线审批口已经收紧），且其合计市场占有率超过60%，会根据市场情况安排建设进度，而庞大的建线计划阻挡了其他水泥巨头涉足新疆的热情，可以有效的保护市场，因此对未来产能过剩无需过于担心。
          最近水泥板块回调较多，市场可能担心房地产、基建等固定资产投资增速超预期下滑拖累水泥需求。但我们认为在下半年保障房大量开工的情况下，全年水泥需求不会出现显著减弱，而限电导致的供给端收缩能使水泥的价格稳定在目前的高位，甚至继续上涨，行业依然处于高景气状态。我们维持对水泥行业的“增持”评级，依然最看好新疆和华东、华中等有可能限电地区的水泥股。目前对A  股水泥上市公司的重点推荐排序为：天山股份、海螺水泥、青松建化、华新水泥、亚泰集团、金隅股份等河北水泥股、巢东股份、祁连山、塔牌集团。
          风险提示：主要风险来自于水泥价格的回落大幅超越市场预期。