供给趋紧、需求旺盛，锑价上涨有望维系。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为一种稀有的金属品种，  锑的静态可采年限不足14  年，近年来的保护性开采政策和出口配额政策也双管齐下，严控锑产量；另外自去年开始的环保整顿，使得锑供给偏紧局面更加严峻。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）需求方面，阻燃剂和铅酸蓄电池是锑的两个主要应用领域，预计未来几年将保持平稳小幅增长，因此我们认为锑的供需缺口将逐步加大，锑价上涨趋势有望维系。    金价维持高位震荡，利润贡献逐步下降。黄金和锑产品是公司收入和利润的主要来源。黄金作为避险和保值最优选择的贵金属，在市场风险上升或是通胀预期升温时，以及地缘政治动荡加剧的情况下，都不可避免的成为投资的首选品种。由于全球即将结束定量宽松的预期在不断加强，对黄金价格上涨空间产生一定抑制，但我们预计未来黄金价格维持高位震荡应该是大概率事件。考虑到公司冶炼金产量的不断增加和锑价的上涨，公司黄金的利润贡献度将逐步下降。    五个"不低于"，重点在资源。时至"十二五"开局之年，公司也制定了五个"不低于"的  "十二五"规划：分别是产量、收入和利润增长不低于15%；储量增长不低于10%；员工收入增长不低于5%，但重点还是在资源。公司将主要通过外延式增长（与地方地质队合作的模式）和内部挖潜来实现增储。    预计2011  年EPS1.26  元，给予"买入"评级。我们预计公司11-13  年每股收益分别为1.26  元、1.65  元和2.08  元，对应的动态PE  分别为26.3  倍，20.1  倍和15.9  倍，作为资源自给率较高的优质资源股，公司估值相对较低，另外，公司未来三年的增长情况较好，且业绩对于价格敏感性较高，因此我们首次给予"买入"评级。