事件
        第一纺织网据今天海关总署公布的数据测算后显示，2011  年1-4  月我国纺织品服装累计出口685.0  亿美元，同比增长27.39%，增速较1-3  月份的23.96%提高了3.43  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，纺织品出口289.31  亿美元，同比增长34.05%，服装及其附件出口395.69  亿美元，同比增长22.93%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  从环比数据看，4  月份纺织品服装出口198.75  亿美元，较3  月份环比大增19.95%，其中，纺织品出口87.67  亿美元，环比增长11.01%，服装及其附件出口111.07亿美元，环比增长28.10%。
        评论
        纺织品服装出口继续高速增长与原料价格提高有关：4  月报关的产品，根据行业惯例，一般在1-3  月下单，并开始采购原料，而今年1-2  月原料远高于去年同期（图表1-4），今年国内棉价（328  级）仍在3  万左右，而去年1-2月棉价近1.5  万元；涤纶短纤今年1-2  月在1.4  万元左右，去年同期1-1.05  万元；粘胶短纤今年1-2  月在2.6  万左右，去年同期在1.9  万元左右；氨纶（40D）今年在6  万元左右，而去年在5  万左右。上述这些原料的上涨，简单估算导致产品价格涨幅应当在20%，甚至更高水平，从而推高出口金额。去年下半年原料的暴涨为历史仅见，资金推动作用巨大，相应导致整个产业链价格随之暴涨，而不是象往年那样，需要一年左右时间才传导到终端，因此我们认为是原料价格的提高才导致了出口的高速增长，而不是数量增加；
        出口环比增长与季节和原料价格上涨有关系：纺织行业1-2  月是传统淡季，3  月进入传统旺季，3  月生产的产品陆续在4－5  月报关出口，因此环比增加属于正常；此外，1-2  月的棉价和涤纶也较去年12  月有不同程度提高，相应推高出口产品价格。
        仍维持全年纺织品服装增长  15%预期不变：当前棉价正如我们预期那样下跌，而且下跌速度还超过我们预期，这样出口产品价格也将随之下跌；此外，由于买涨不买跌的心理，以及外商在去年部分提前下单影响（外商预见到原料涨价和成本提高，因而有提前下单现象），在棉价在4  季度企稳前（棉价走势分析见棉花专题报告（二）），出口订单也将受到影响；我们预计国家可能下调出口退税率，这样也会在一定程度上、一段时间内对出口有不利影响。
        总之，我们仍维持原有增速预期不变，全年出口呈现前高后低格局。
        投资建议
        我们仍维持行业投资策略不变：即在棉价下跌和出口增速下滑过程中，对上中游的化纤和出口制造类企业宜观望，4  季度棉企企稳后，华孚色纺、鲁泰和粘胶短纤板块或有机会；当前仍看好纺织服装零售个股，仍建议重点关注伟星（产品大部分内销）、七匹狼、富安娜、罗莱、梦洁和森马。