投资要点
中国枣业第一品牌,成长迅速 公司产品的市场占有率1.8%,排名行业第一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010年实现收入6.57亿(健康情枣系列3.58亿,毛利率25%;精品红枣系列1.04亿,毛利率32%),净利润0.94亿,净利率14.31%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2008-2010年收入、净利润年复合增长率52.61%、51.16%,预计未来三年收入和净利润复合增长率均保持在30%以上。近三年综合毛利率分别为23.68%,24.06%、26.59%,呈上升之势。 枣业市场成长迅速,行业大有可为 我国枣产品市场销售额由2005年116亿增长到2010年286亿,年复合增长率19.45%,行业呈现量价齐升态势,预计未来五年增速保持在9%左右,市场规模约450亿。行业整合是必然:目前枣产品企业多达数千家,行业前五名市场占有率5.4%,市场极度分散,优势企业引领行业兼并整合,扩大份额。深加工是枣业产品发展趋势:2005-2010年原枣、粗加工、深加工产品销售额复合增长率18.5%、24.4%、33.1%,随着技术进步、消费需求增加,深加工产品逐渐成为市场主流。 渠道扩张和产品创新铸就公司竞争优势 公司专卖店数量由2008年479家迅速增加到2010年末1819家, 2011年计划达到2619家,遍及全国大部分主要城市,拓展销售渠道形成连锁、商超、电子商务等并行渠道格局。 公司不断进行"原料、配方、工艺的创新、包装形式的创新、包装规格的创新",不断适应和引导消费者需求,近三年研发投入复合增长率266.91%,开发10大系列230多个单品满足消费者需求。 公司盈利预测 本次募投项目实施后预期年新增收入4.78亿,税后利润0.80亿,预计2011-2013年EPS分别为1.70、2.32、3.61元,参考A 股中最近上市的食品类公司PE,给予 32-35倍PE,公司合理估值区间54.4-59.5元。 风险提示:原料价格波动、食品安全、税收优惠及政府补助风险。