本期重要市场因素看点：美元“绝地反弹”以及国际大宗商品价格出现跳水（P5）；资金面继续趋松（P7-P8）；基准债一级市场定存浮息债受到追捧（P9）；债市二级市场收益率下行为主且成交有所放大（P12-P13）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          债券市场趋势分析：本周债市有所上涨，中长期国债、金融债以及低评级信用产品有所领涨，资金面继续趋松以及外围市场大宗商品价格跳水构成主要促涨因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为国际大宗商品价格明显下跌有利于减缓输入型通胀，对债市总体构成利好。但目前美元转强、商品走弱主要应属对前期各自逼空走势的合理超调修正，因此大宗商品价格熊市乃至输入型通缩前景并不成立。而在外围因素并未根本逆转变化情况下，我们认为决定我国经济乃至通胀走势的根本因素仍为内部“政策意志”，5  月初大宗商品价格快速下跌构成类似3  月中旬日本核事故的事件插曲，对债市也具有一定利多效应，但不构成市场根本趋势突破的确立理由。我们的基本观点仍保持不变。从资金面角度，5  月初市场资金略有偏松，预计短期内R007  回落至2.5%后央行将适度加大对冲力度，R007  合理水平有望保持在2.90%左右；从基本面角度，3  月份系列宏观数据总体表现偏强，尤其是信贷势头略有反弹值得关注，第2  季度内CPI  同比涨幅再创新高的动力也继续存在，因此目前还处于控通胀的关键阶段，其中信贷和楼市领域的紧缩效力仍是牵动经济全局的关键，而经济及通胀拐点的进一步确立仍需政策巩固强化及时间传导；从政策面角度，4  月份货币政策重回“从严”取向，年内加息及提高准备金率尚未出尽，并可为今年债市后续行情创造更大机会，但政策持久性及坚决性仍需时刻予以观察确认，而如近期美元反弹及大宗商品价格回调造成政策再度出现游移，则经济反应及政策效果也有可能出现新的变数。就债市本身估值而言，目前央票一、二级市场利率基本接轨并告走平，同时货币市场利率也基本归位，因此短端利率难有下行空间；中长期利率方面10年期国债标杆利率目前回至3.83%，基本处于今年以来最低水平，如无通胀确凿拐点产生其进一步下行已基本不具备空间，预计第2  季度其合理波动区间位于3.90%至4.0%；信用产品成交总体仍较活跃，其信用利差优势也继续存在，在震荡市中相应高票息、高保护特点具有额外投资吸引力。综合以上分析，我们认为本周外部事件插曲不足以启动债市趋势突破，目前债市仍处于震荡波动阶段，短期内市场进一步上涨空间应较有限。