实体经济与资金面：从近期PMI、一季度企业利润数据分析，政策紧缩下，下游需求分化对上游的约束已经定局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】资金面方面，从上周7  天回购利率走势和公开市场操作力度来看，本周资金面应该没有问题。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）5  月份资金的具体实际因素是到期5000  亿左右，财政回笼存款预计在4000  亿左右，剩余即是对冲的空开市场操作，当然还涉及到外汇占款。再加上近期金融机构的超储率已在1-1.5%之间，基本判断，5  月上旬再次加存款准备金的可能性较小，如果再加一次，银行的资金会紧张，短期内会对资金面造成一定冲击。关注本周10  日和11  日经济数据的公布,预计其会继续印证实体经济的回落。
          债券市场：短期资金心理忧虑不改配置需求。公开市场实现净投放260  亿，资金面相对宽松，银行配置需求释放，导致一级市场中标利率低于二级市场现券收益率5-8BP。上周一年定存浮息金融债需求相当旺盛。上周二级市场收益率走势总体上呈现出周二到周四三天基本维持前一周五水平，但上周五普遍出现较为显著的下行态势。形成这种态势主要受四个方面的影响：（1）4  月份PMI  数据显示经济增速趋缓；（2）一季度货币政策执行报告表明货币政策紧缩程度短期内趋缓概率较小；（3）原油、有色金属等大宗商品价格高位回落，减弱输入性通胀预期；（4）上周一级市场招标结果表明金融机构配置需求旺盛。
          投资策略：由于实体经济对政策的紧缩效应已经开始反应，因此我们预计再次提存的可能性在50%以下，即使再次提存，我们判断如下，首先，货币市场利率上升的幅度和持续时间根本不可能和2011年初相比。其次，短期资金面紧张对银行间市场债券配置需求的冲击有限，因此预计利率产品即使反弹，那幅度应该在10  个BP  左右。
        持续时间不长，以波段来分析，应该没有波段操作机会，反而是反弹即配的时机。如果不反弹，也配置盘至少也要均匀配置。交易盘根据承受能力决定仓位，10  年期国债二季度依然维持3.8%-4.1%的判断，短端由于央票的制约，74  央票也就3.5%-3.7%,短端受制于一年央票，暂时波段就这么大。具体来看：对于绝对收益型投资者，目前利率产品交易性价值相对有限。但短期内事件冲击下收益率出现明显上行时，建议积极介入，这将是较好的投资时机。对于相对收益型投资者，对于资金充裕型投资者，可以适度配置短期限央行票据作为流动性补充品种。若事件冲击导致收益率出现明显上行时，建议适当配置，投资品种为3  年附近央行票据收益率以及5年左右国债和金融债。