事件：
        2011  年4  月公司实现签约面积12.7  万平方米，同比下降16.9%；签约金额17.7  亿元，同比下降3.2%；2011  年1-4  月公司累计实现签约面积39.5  万平方米，同比增长16.9%；累计签约金额  54.8  亿元，同比增长41.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        我们的观点
        1-4  月累计销售额约55  亿，相当于10  年全年销售额的19%，整体销售一般.主要原因是有二：1、受政策影响，部分项目预售证取得时间滞后；2、刚性产品还未及时跟近。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们预计  5-6  月销售将明显好转。理由是：5-6  月公司新推盘量将明显增多，在售项目将达到17  个，是今年到现在为止在售项目最多的月份；公司顺应市场加大了刚需产品的比例，预计5-6  月刚需产品将明显增多。
        11  年营业收入锁定率101%，2011  和2012  年合计营业收入锁定率55%，要想锁定12  年业绩，后续销售非常关键。截至2010  年底，公司已售未结算金额约235  亿元，相当于11  年预测营业收入的101%。考虑11  年1-4月销售的55  亿元，合计可供2010  年后结算金额高达290  亿元，相当于我们预计2011  和2012  年合计营业收入525  亿的55%。后续公司需销售235亿，方可锁定2012  年营业收入。
        净负债率低于行业平均，  11  年偿债压力小。截至2011  年一季度末，公司净负债率为56%，属于行业主流公司偏低水平。同时，公司债务结构较为合理，短期债务占长短期债务比例为26%；现金较为充裕，其中现金对短期债务的覆盖率达到了217%。
        年后尚未新增土地储备，扩张趋于谨慎。截至1-4  月，公司新增权益土地建面约134  万平米，权益成交地价27  亿，分别相当于2010  年全年的54%和29%。但从获取时间来看，今年新增土储均在年前，可见公司目前扩张趋于谨慎。
        公司股价较已经实施的股权激励的行权价低约20%，预计公司2011  年-2012  年  EPS  分别为0.75  元、1.00  元，目前对应PE  仅为8.3  倍、6.3倍。目前公司重估净资产RNAV  为8.8  元（折现率9%），折价约28%。
        PB  仅1.3  倍，远低于主流公司2  倍的水平，价值明显低估，维持公司“买入”评级。
        股价催化剂：销售大幅上升
        风险：房地产再次出台调控政策，房价大幅下跌。