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研究报告:华鑫证券-外部研究报告集萃午间策略研究-110510

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-05-10 16:45:47
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 华鑫证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 223 KB 分享者: cai****12 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        我们曾经在年初的报告《戴维斯双击——关注盈利的下调》中提到:我们担心,等到4月份,市场将开始关心分析师密集的盈利预测下调,从而上演戴维斯双击下跌行情的第二波。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        结果正如我们年初报告中所提及的那样,在四月份大多数周期性行业业绩下调幅度较大,这也导致了近期市场关注业绩超预期的行业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从分行业的趋势来看,利润正在向下游集中,净利润同比增速加快的行业主要集中在下游的消费类(如商贸零售、纺织服装、家电)和少数的上中游行业(如化纤、机械设备)。
        从A  股净利润同比增速与通胀的关系图中可以看出,在CPI  高于3%的区间内,净利润的同比增速下滑势头难以反转。由于今年很难见到通胀回落到3%以下,净利润同比增速下滑已成定局。根据我们对通胀的分析,净利润同比下滑趋势的反转或许要等到明年二季度之后。
        从微观企业的盈利变化,我们也可以观察出通货膨胀对各个行业财富的分配过程。研究各个通胀区间财富的转移过程,我们可以发现,在通胀从低位开始攀升时,净利润首先向中游和下游行业集中;在通胀刚开始超过3%并向上的过程中,净利润逐渐向中游行业转移;继续上行过程中,下游行业的净利润增速会有反弹;通胀从高位回落但仍高于3%时,净利润又转向上游行业。由此,目前下游行业业绩增速较快的情形可能在三季度开始逐渐下降,所以要密切关注下游行业的毛利状况,且要警惕三季报披露期间下游行业盈利预测的下调。
        在三季度通胀从顶点回落的过程中,上游行业的净利润增速可能加快。
        

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