事项: 公司今日发布公告宣布与上海汽车信息产业投资有限公司(以下简称"上汽信息")达成战略合作关系,共同出资设立合资公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】合资公司注册资本 2000 万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) 公司拟以现金方式出资 980 万元人民币,占注册资本的 49%,上汽信息拟以现金方式出资 1020 万元人民币,占注册资本的 51%。 合资公司经营范围包括导航电子地图、动态交通信息、深度 POI 及其他相关内容信息、车载信息服务内容和运营服务,为用户提供基于位置的综合信息服务。合资公司计划合资期限为 20 年。 点评: 在市场普遍预期汽车消费增速见顶的情况下,本次公司与上汽信息的战略合作具有重大意义。它意味着公司将藉凭合资公司的渠道优势,打通上汽系的前端预装导航市场和售后服务体系。合资公司将向以上汽体系(上海通用、上海大众、上汽荣威等 OEM 品牌)、售后市场、系统集成商、Telematics 集成商等为主要对象的客户,提供导航电子地图、动态交通信息以及相关的信息服务,并收取相应的使用许可费和服务费。 尽管汽车消费增速在回落,但是绝对量仍然在增加。而且特别需要注意的是,整个汽车行业前端预装市场的渗透率在2009年只有4.4%,市场的存量空间本来就很大,而增量空间则更大。公司与上汽信息的合资公司成立后,上汽系的乘用车市场,尤其是中高端乘用车市场的预装率可能会超过90%,将会显著提高公司的业绩表现。而且预装完成后,后续的维护和服务费用收取将会更加顺畅。 对公司的市场地位而言,这次战略合作也意义重大。目前在中国电子导航系统预装市场(正版)呈现双寡头垄断格局。公司和高德合计拥有市场份额95%以上,双方市场占有率差距微乎其微。此次公司与上汽信息的合作对公司攫取市场龙头地位将有很大帮助。 综合公司2010年年报情况和2011年一季度季报业绩状况,我们预计公司11~13年净利润分别为3.40亿、4.99亿和6.90亿元,对应EPS分别为0.71、1.04和1.44元。维持"增持"评级。