5 月6 日我们参加了东富龙投资者见面会,与公司高管进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 冻干设备龙头企业:公司主要从事医用冻干机及冻干系统的研发、设计、生产、销售和服务,为国内最大的冻干机设备制造商。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2009 年公司在国内率先推出以冻干机、自动进出料系统及无菌隔离装置组成的冻干系统设备,未来将致力于发展成为全球冻干系统整体解决方案的主流提供商。目前,公司主要产品已覆盖国内制药百强企业51 家,并出口至美国、加拿大、印度、俄罗斯等20 多个国家与地区,冻干机产品累计销售超过1500 台。 国际冻干市场方兴未艾:1、从全球角度看,冻干粉针剂存在较大发展空间,目前世界各国冻干粉针剂在无菌注射剂中的比重仅6%-15%(美国15%、日本15%、西欧12%、中国9%、印度6%),远未达到25%的合理水平;2、发达国家新的冻干剂型不断涌现,研发的专利新药不断采用冻干剂型;3、新兴市场国家受益于本国经济增长和用药需求增长;4、专利过期药外包加工及全球生产转移带来巨大商机。 新版GMP 的施行,公司迎来快速发展期:新版GMP 已于2011 年3 月1 日起施行, 根据规定,新建药品生产企业、药品生产企业新建(改、扩建)车间应符合新版药品GMP 的要求。现有药品生产企业将给予不超过5 年的过渡期,并依据产品风险程度, 按类别分阶段达到新版药品GMP 的要求。与1998 年修订的GMP 相比,新版GMP 提高了无菌制剂生产环境的洁净度要求。为确保无菌药品的质量安全,新版药品GMP 在无菌药品附录中采用了WHO 和欧盟最新的A、B、C、D 分级标准,对无菌药品生产的洁净度级别提出了具体要求;增加了在线监测的要求,特别对生产环境中的悬浮微粒的静态、动态监测,对生产环境中的微生物和表面微生物的监测都做出了详细的规定。数据显示,截止2009 年底,全国冻干粉针企业491 家,有60%以上的企业尚未达到新版GMP 要求,70%的冻干机不符合SIP(在位蒸汽灭菌)要求,国内90%以上药厂的冻干制品仍采用人工手动进出料,这将为具备CIP 及SIP 清洗灭菌功能的冻干机及可提供高度无菌制药环境的自动进出料系统和无菌隔离装置提供了新的应用空间。作为行业龙头企业 ,公司将迎来一轮快速发展期。 一季度业绩差强人意:2011 年一季度公司实现营业收入1.58 亿元,同比增长27.37%;营业利润0.57 亿,同比增长36.9%;净利润0.43 亿,同比增长22.48%。一季度公司毛利率47.11%,同比上升0.69 个百分点,环比下降3.98 个百分点,主要原因是公司外销产品享受15%的出口退税,毛利率高于内销产品,一季度公司外销占比较小。公司营业利润增速高于营业收入增速,主要原因是公司IPO 利息收入增加;公司净利润增速较低,主要是由于所得税费用大幅增长,公司高新技术企业证书到期,目前按照25%缴纳所得税,预计复审完成后,仍可享受15%所得税优惠。 预计公司2011 年、2012 年营业收入为6.49 亿元和8.63 亿元,每股收益分别为1.36 元和1.83 元,当前股价对应市盈率29.9 倍、22.3 倍,给予公司"买入"评级。