客运行业半封闭的特性决定了必须通过外延式扩张壮大自身。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主营客运站站务经营和客运运输，公司拥有各类客运站18  个，经营线路403  条，客运行业性质决定了要占有更多的客运资源、市场份额，就必须通过收购、兼并、控股现有客运企业形式来获取。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        募投项目将陆续投产贡献业绩。公司IPO  募集资金计划用于北川、江油和成都客运站的改扩建，由于受地方政府规划变动等因素的影响，三个项目的投产时间有所延误。北川和江油的客运站新建项目已经动工，我们预计将于11  年底或12  年初将贡献业绩；而成都客运站的改扩建项目由于政府的新规划迟迟未出台，而且此项目涉及募投金额高达1.38  亿元，我们认为公司有改变募投项目的可能，腾出资金进而加速收购、兼并现有的客运企业。
        公司正走在外延式扩展的道路上。公司管理层具有强烈的进取心，上市之初意在打造西南地区最大，国内知名的道路运输企业，意图在上市之后两到三年内将车站数量由18  个力争扩大到30  个。我们认为从公司内部条件和外部环境两方面来看，公司都将面临着外延式扩张的绝好时机，首先：公司内部条件，管理层强烈的进取心是引擎，募投项目变更节省的现金和30%左右较低的资产负债率是管理层进取的源泉；其次：外部环境，客运企业行业集中度较低，安全性要求使得监管层希望一些企业做大做强，而公司上市后的品牌优势和资源优势逐渐形成，有利于公司进行外延式扩张。
        首次覆盖给予“推荐”的投资评级。考虑到募投项目的陆续投产，且10  年底收购的遂宁开元客运站和成都旅汽客运站将新增效益，我们预计公司2010、2011、2012年EPS  分别为0.51  元、0.68  元、0.84  元，对应2011  年5  月9  日收盘价24.45元对应PE  分别为47.9  倍、36.0  倍、29.1  倍，考虑到公司存在持续的外延式扩张可能，首次覆盖给予“推荐”的投资评级。