市场回顾：4月份成熟市场呈现上涨态势，而新兴市场都出现不同程度的下跌，国际流动性宽松并未反映到新兴市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从资产周期运行阶段的焦点因素来看，美国与新兴市场最大的区别在于楼市价格和通胀仍在较低水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        政策乐见经济适度回落：政策变动考量的重点是增长与通胀、房市调控的博弈，经济的适度下滑将有助缓解通胀和房价上行压力，而通胀、楼市的拐点也有助于经济增长质量的提升，因此，我们认为政策乐见经济适度下滑，5－6月份我们可以通过观察五大焦点来预判未来的政策变化方向：1）市场一致预期看到通胀回落拐点；2）房价回落拐点；3）保障房供给增加拐点；4）原油在100美元/桶以下运行一段时间；5）国内农产品物流体系建设速度。
        业绩与流动性：目前预测2011年业绩增速22％。一季度上市公司业绩增速呈放缓态势，高成本负担显现，即未来业绩变动方向主要看能源价格以及制造业去库存速度。
        从流动性看，国际美元流动性5－6月份趋紧态势明显，国内市场资金方面，储蓄搬家并没得到实际数据验证，5-6月份中小板解禁是高峰。
        估值影响：2011年全市场估值13.9倍，从利率周期和通胀周期看，仍属底部区域。
        短期估值修复关键在于政策松紧程度，中长期看来自于这次国内政策解决海内外困境的优势，一是得益于财政比较健康，体力好，二是中国企业能成功走出去，也即我们从跟去年一直强调的“内固根本，外伺良机”的大逻辑。