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天润曲轴研究报告:中邮证券-天润曲轴-002283-产能扩张与结构优化,延续快速发展的两大主题-110509

股票名称: 天润曲轴 股票代码: 002283分享时间:2011-05-10 11:20:21
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王博涛
研报出处: 中邮证券 研报页数: 21 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 919 KB 分享者: 茉****莟 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        摘要:    我国汽车零部件产业发力全球汽车配套市场:国内汽车产量快速增长带动零部件产业蓬勃发展,汽车零部件工业综合竞争力增强,产业集群逐步成形。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】零部件企业经营情况逐步改善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)未来我国汽车产业仍将持续保持较快发展,加之汽车保有量的持续增加,  预计整车配套及售后市场对零部件需求将保持旺盛。零部件行业低成本因素淡化、产品高技术含量化特征显现,我国零部件工业新产品产值增速保持了高于工业产值的发展势头,显示新产品贡献度提升的趋势在强化,产品技术含量产品对销售收入的贡献在增强。随着零部件行业经营效益的改善及产品技术质量的提升,配套全球汽车市场成为我国汽车零部件厂商发展的目标。国内零部件逐步受到全球认可,全球大型汽车生产商正从中国进口越来越多的零部件,为行业龙头的发展提供了良好的发展机遇。    产能扩张与结构优化并举、持续强化行业龙头地位:公司在重型曲轴优势地位明显,      业务持续保持长期稳定高速增长,与潍柴动力、东风康明斯、一汽锡柴、广西玉柴、上柴股份等主机厂建立起稳定的战略合作关系,产能扩张有助于与更多的下游主机厂商建立配套关系。同时,公司适度布局应用量大面广的中、轻型曲轴,以及积极强化轿车和船用曲轴业务,有利于业务结构的优化,并培育新的优势业务。    借力既有优势、扩展新产品市场:连杆、曲轴具有相关性,公司开拓连杆业务具有优势。发动机连杆和曲轴同属于内燃机的五大核心零部件,公司产品定位高端。能够同步实现研发、试制曲轴、连杆产品,为客户提供曲轴连杆成套的服务。既有客户曲轴业务合作关系有望推动连杆业务的快速发展,推动曲轴连杆业务协同发展。目前连杆产品主要配套康明斯重型内燃机产品,产能尚未有效释放,随着现有配套服务的示范效应,  连杆业务有望向现有客户快速拓展。    订单承接能力增强、多样化服务能力提升、有效拓展海外市场:随着公司各种类型曲轴产品产能的扩张,公司将不受产能制约,能够更有效的开发潜在的客户,并增加现有客户新配套品种,市场空间有效拓展。    盈利预测与估值:随着公司首发募投项目全部达产,同时假设非公开发行募投项目顺利实施,预计公司业务收入继续保持快速增长。我们上调公司的盈利预测,2011  至2012  年的营业收入分别为  20.03  和23.88  亿元,净利润分别为  3.57  和4.07  亿元,对应的摊薄后每股收益分别为1.38  和1.58  元,对应动态市盈率为  20.90  和18.31  倍。公司作为曲轴行业的领先者,随着产能的释放及产品系列的丰富,给予"推荐"评级。    风险提示:1.原材料价格上涨。2.重卡行业市场需求波动的风险。    

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