一 宏观经济回顾与展望--推倒大象的不是蚂蚁
上周国际金融市场之动荡是近两年来所罕见的,甚至有人将其与雷曼倒闭后的市场相比,不过我们认为这一比喻尽管很有激情, 但并不恰当。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 很难说的清究竟是哪个市场最先发动了这波跌势,似乎白银、原油、欧元都有嫌疑,但从下跌的时间起点和猛烈程度而言,白银应是罪魁祸首,单周跌幅超过30%,无论以什么指标来衡量,这都属于完全的崩盘走势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) 不过,这是一个令人啼笑皆非的推论,因为认定白银发动了这波跌势,就好像是认为一只蚂蚁推倒了一头大象。包括金银在内的贵金属市场,虽然一直是期货市场的组成部分,但无论其市场影响力,还是成交量,多年来始终处于无关紧要的地位,自布雷顿森林体系解体以后,除了80 年代初的一波黄金投机热潮外,大多数时间金银都是默默无闻的。 这一局面在本世纪初有所改观,先是黄金进入了投机者的视野, 进而在最近两年,白银也成为资金追捧的对象。实事求是的讲,这两个市场规模非常小,其每日成交额远远小于外汇、债券、股票这三大市场,与其他期货品种相比也偏小,从而极易被投机资金所操纵,陷入非理性状态。 鉴于此前白银在短期内经历了一波非理性上涨,我们有理由相信,白银的此轮下跌主要由投机资金获利平仓所引发,由于市场容量太小,一旦投机资金转向,则找不到几乎可以有效发起抵抗的力量,很类似于股市中易被大资金操纵的小盘股。 此时讨论市场的基本面毫无意义,因为这类小容量市场本就不是由基本面来决定的,而在下跌中加仓买入更是投资人的大忌,所谓"君子不立危墙之下",跌势中抢反弹,抢中了是幸运,抢错了是必然。 因此,有关希腊将退出欧元区的传闻,美国就业数据利好,欧洲央行暗示6 月不加息等因素,也不过是上周外汇市场非美货币暴跌的由头,真正的原因是非美货币多头已经累积了太多利润,需要借助白银大跌的机会来实现获利平仓。