事件：商务部近日发布最新家电下乡销售数据：2011年4全国家电下乡产品共销售328.80万台，同比、环比分别下滑31.54%和77.66%；实现销售额87.20亿元，同比、环比分别下滑12.80%和74.71%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年前4个月，家电下乡产品销售3951.5万台，实现销售额944.3亿元，同比分别增长91%和128%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至2011年4月底，全国家电下乡产品累计销售1.54亿台，实现销售额3360.30亿元。
        4月销量低于预期，首次呈现负增长。继一季度家电下乡销售同比翻番增长后，4月销量意外大幅下滑，同比下降31.54%，仅为328.80万台，较3月1471.50万台环比大幅下滑77.66%，明显低于我们此前预期。我们认为4月销量大幅下滑可能与政策原因有关，3月15日家电下乡旧标识卡全面失效，结合一季度家电下乡销售数据（销量和销售额分别同比增长126.16%和170.86%）以及家电上市公司一季报的情况（2011年一季度23家A股家电上市公司收入增长36.12%），我们分析商家为赶在新标实施前对旧标产品有较大力度的促销，可能短期透支了一部分需求，另外仍有一部分配有旧标识卡的货品未完成信息录入，以及未实现销售的存货积压在经销商手上，给经销商造成了一定的损失，也进而影响到4月的正常销售。但从厂家出货情况来看，环比情况没有家电下乡数据反映的差异这么大，部分主要企业的出货情况环比一季度还有提升。据了解，部分企业已开始就经销商的因标识卡失效造成的损失进行谈判，预计损失将由厂商和经销商共同承担。
        作为首批试点下乡省份，河南、山东1-4月家电下乡销售额超百亿，共计销售225.90亿元，同比大增115.84%。据最新数据，五一期间山东省销售家电下乡产品3.1万台，销售额8779万元，同比分别增长31%和60%，节日促销带动下销售情况依然十分乐观。我们认为随着标识卡影响的减小，家电下乡将恢复快速增长的态势，毕竟目前农村家电普及率仍有大幅的提升空间。
        我们的观点及投资建议。4月家电下乡销售低于预期，我们认为在"五一"节日带动下5月销售环比将有明显回升，全年仍能保持两位数增幅。家电行业上市公司一季度收入和归属母公司净利润分别同比增长36.12%和40.32%。其中，龙头企业业绩靓丽，格力、美的、海尔一季度业绩同比分别增长46.27%、17.53%和47.17%；据调研了解，2季度行业景气度依然较好，三大龙头企业产销两旺，环比一季度势头不减，预计半年报将继续报喜，维持"买入"评级。
        风险提示。行业增速放缓；大宗原材料价格大幅波动；价格竞争激烈。