主要发现
        公司现有  3  个煤矿，包括投产产能150  万吨/年，在建产能45  万吨/年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计在建的先锋井2013  年投产。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司关联交易占比较高。2010  年1-6  月，公司83%的原煤销售给母公司下属的桥头铝电用于发电。
        锶业务扭亏存不确定性，预计今年仍拖累公司业绩。
        母公司在产煤矿已经全部注入上市公司，仅保留青海省鱼卡矿区21%的权益。鱼卡矿区规划产能700  万吨/年，目前仅建成90  万吨/年的产能，预计2013  年扩建至400  万吨/年。
        母公司承诺在鱼卡矿区全年投产三年内，将其权益转让给上市公司。按照母公司21%的权益，我们预计注入后将增加公司75%的权益产能。但是，预计资产注入将发生在2013  年之后。
        从  2010  年7  月1  日开始缴纳煤炭的价格调整基金（2.5元/吨），影响了10  年半年的业绩。2011  年将影响全年业绩。
        公司目前享受西部大开发的  15%的优惠税率2010  年已经到期，2011  年的所得税率将按照25%执行。
        估值
        根据万得资讯的统计，截至5  月5  日，公司2010  年市盈率为110  倍，估值远高于行业平均的24  倍。鉴于我们预计2011  年业绩增长有限，11  年市盈率水平仍非常高。