食品饮料板块多数月份跑赢大盘，维持增持评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6  个月涨跌幅看，食品饮料指数跑赢大盘4.34  个百分点，3  个月涨跌幅略微跑输，主要是春节前后周期股行情启动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近两个月，食品饮料板块再次跑赢大盘，受益于酒类为代表的年报、一季报靓丽业绩。我们对食品饮料板块持谨慎乐观态度，维持增持评级，主要是从业绩增速和估值的角度考虑。一线公司2011  年市盈率20  倍出头，处于历史低位；其他公司在30  倍左右，有一定的估值优势，值得关注。
          一季报酒类销售超预期、其他受制于原料上涨。我们一直主推的泸州老窖1  季度实现了符合我们预期的业绩快速增长，贵州茅台、五粮液一季报业绩超预期，二线白酒延续高增长。白酒行业景气周期持续，得益于消费升级带来的提价和中档酒的结构性机会。葡萄酒、啤酒龙头销量增速加快，略超预期，除受益于行业增长外，也反映了行业整合态势。大众消费品受制于上游原料压力，毛利率同比有所下降，但通过提价以覆盖成本上涨、产品结构调整等，后续降幅有望收窄。
          继续推荐业绩增长确定，估值较低的一线白酒。一季度季度白酒产量234万吨，同比增长27%，连续两年保持在20%以上的产量增速。消费升级带来的提价、产品结构上移，大幅提升利润增速。高额预收账款，彰显行业景气周期延续。我们继续推荐一线白酒泸州老窖、五粮液，基于资源稀缺性、估值优势和业绩增速稳定。
          关注调整较多，盈利能力可能回升的大众消费品。大众消费品受制于原料价格高位，一季报业绩平淡。前期调整较多后，11  年的估值在30  倍左右。
        我们关注后续毛利率降幅收窄、业绩增速有保证的大众消费品公司，青岛啤酒、安琪酵母、承德露露。
          风险提示：经济增速超预期下滑，无法预测的食品安全风险。