一、有色金属：板块将继续盘整,有价格支撑的品种相对抗跌中金公司
　　投资要点：
　　市场对全球经济前景的担忧使金属价格上周承压较大，我们认为短期内基本金属价格将继续盘整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然美元指数反弹将短期抑制黄金价格，但中期看，欧洲债务危机以及利比亚战局仍具有不确定性，全球远期通胀压力犹存，而欧美经济复苏进程重回不明朗态势，将使黄金价格得到支撑并重回高位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）小金属方面，在有下游实际需求支撑以及国家收储、资源整合和对战略性资源提高重视的背景下，价格有望继续稳中有升。
　　在中国调控担忧加剧，美国经济增速开始放缓，欧债危机升温，中东北非局势依然动荡的背景下，我们认为有色板块短期内调整压力尚未完全释放，需要继续维持防御性策略，建议谨慎等待回调充分后更好的介入机会。具有盈利确定性及国家政策支撑的小金属股票相对更抗跌一些，例如包钢稀土（受益十二五稀土政策细则出台，下游需求旺盛，稀土价格年初至今上涨250%以上，资源税有较大机会向下游传导，业绩有望超预期）与辰州矿业（金钨锑三足鼎立；钨价持续上涨；金、锑价小幅回落，但仍维持高位）。另外，可以关注小金属龙头企业股价回调较大带来的买入机会，包括金钼股份（下游深加工产能扩张）与H股的洛阳钼业（钼资源扩张与钨产业链打造并举），以及锡业股份（供给存在瓶颈，电子行业需求强劲）。由于金价在短期调整后会在中期再次找到支撑，建议关注山东黄金、中金黄金和招金矿业回调充分后的加仓机会。紫金矿业估值对有耐心的长期投资者有一定吸引力，但缺乏增长和催化剂。基本金属方面，由于对新拟建项目的叫停，以及今夏可能出现电力短缺，电解铝企业（特别是落后产能）限停产压力较大，有望推升铝价，铝板块相对更为抗跌（上周表现符合我们预期）。中期建议选择下跌后适宜的时机参与江西铜业A/H股（基本面良好）以及驰宏锌锗（资产注入及钼资源潜在价值）与中金岭南（多种有色资源稳步扩张）的交易性机会。
　　数据点评：
　　受经济增长前景忧虑拖累，基本金属价格继续大幅下跌。由于美国公布的ISM非制造业数据低于市场预期，4月失业率升至9.0%，高于市场预期，不尽如人意的经济数据引发市场对全球经济成长前景以及基本金属需求的担忧。另外，中国可能出台的进一步紧缩政策以及前期保持弱势的美元止跌回升，也对基本金属价格形成压力。一周来看，LME期铜价格-5.3%，期铝-5.0%，期铅-8.7%，期锌-4.5%，期镍-7.6%，期锡-7.3%，期钼-1.3%。库存方面，LME铜库存+3,500吨，铝库存-11,700吨。国内方面，上海期铜价格-6.0%，期铝-1.5%，期铅-8.0%，期锌-6.2%。
　　银价暴跌与美元反弹，COMEX期金价格显著回调。芝加哥商品交易所上周提高了白银市场投机交易的保证金额度，引发市场抛售导致白银价格暴跌；加上美元于上周止跌反弹，导致金价自高位回调。上周COMEX期金价格-4.2%至1,492美元/盎司。SPDR持仓量减少24.25吨至1205.39吨，COMEX黄金净多头下降4.3%。美元指数+2.26%至74.84，Brent和WTI原油价格分别－13.3%和-14.7%至109.13美元/桶和97.18美元/桶。
　　钨与部分稀土价格继续上升，锑价继续调整。受下游需求旺盛，供给相对短缺以及部分供应商惜售影响，钨精矿+4.0%至15.6万元/吨，APT+4.4%至23.9万元/吨；此外，锡精矿+1.1%至18.15万元/千克。由于冷水江环保整顿结束，锑价有所调整，上周-1.9%至10.18万元/吨。稀土方面，氧化镧+13.8%至12.4万元/吨，氧化铈+6.3%至16.95万元/吨。
　　股票方面，中金覆盖的A股和H股金属股票均跑输大盘。我们覆盖的A股金属股票上周平均-3.6%，跑输上证综指的-1.6%，其中包钢稀土3.1%，涨幅居前。我们覆盖的H股金属股票上周平均-8.8%，跑输恒生国企指数-2.7%，其中中国铝业H股-3.7%，跌幅较小。
　　风险提示：CPI大幅上涨致使国家出台进一步的调控政策，金属价格出现大幅下跌，市场风格发生转换。