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好想你研究报告:申银万国-好想你-002582-新股分析:枣加工行业领跑者-110509

股票名称: 好想你 股票代码: 002582分享时间:2011-05-09 09:36:40
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 童驯,张雯晶
研报出处: 申银万国 研报页数: 21 页 推荐评级:
研报大小: 848 KB 分享者: wud****17 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        “好想你”是石聚彬控股的全国性枣加工企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主要从事红枣系列产品的研发、生产和连锁销售,经营规模和盈利能力位列行业第一。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)08-10  年销售收入年复合增长率为52.61%。其产品构成中“健康情枣”系列和“精品红枣”系列等中高端产品08-10  年占营业收入的60.4%、66.3%和70.7%,是公司业务收入的主要来源。
        枣加工行业受益于消费升级。1、枣类生产加工行业在政策扶持的基础上经历着快速发展和行业升级。受益于国家政策推动,中国枣树种植业保持了高速发展,年均产量增速约为20%。2、目前行业产品结构中,深加工比例低,但增速最快,未来具有较大的发展空间。我国目前枣产品市场容量约为243.8亿元。而深加工产品销售仅占5.2%,但增速最高,接近35%。未来深加工子行业将继续保持高速增长;在产业链上继续扩张;由简单深加工向精深加工进阶。3、枣行业目前集中度很低,未来有望出现领导企业。枣行业目前C5集中度仅为5.1%,深加工子行业C5  集中度为30.2%。随着行业的逐步升级(由粗放式增长转为集约式增长)和规模效应的不断扩大,未来势必会出现领导企业。
        公司通过“纵向一体化”充分挖掘整条产业链价值,并对生产要素进行合理布局。公司上游通过在红枣生产基地进行采购加工布局来保证原材料供给;中游通过不断开发新品种和塑造中高端,充分挖掘深加工产品的价值;下游通过自建专卖店实现全国性的快速扩张,并且在销售过程中鼓励和培养经销商去主动推销,进而充分发挥“渠道”的力量,形成渠道外延、内涵双增长。
        此外,国家相关税收优惠政策也为公司的经营成果锦上添花。
        募集资金主要用于扩充产能和提高产品结构。公司此次募集资金主要用于8000吨的红枣产品深加工项目以应对公司当前快速增长的态势。项目主要产品定位中高端,能有效提高公司当前产品结构。同时也针对未来更有发展前景的“大枣多糖”的研发,使公司产品具有一定技术壁垒。
        预计公司11-13年完全摊薄EPS为1.977、2.979和4.193元,分别增长55.0%、50.7%和40.8%,参考可比公司和近期上市的中小板首发市盈率,建议询价区间为59.3-69.2元,对应11PE30-35倍。
        

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