基本结论
        4  月份A  股先涨后跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们3  月份春季策略推荐的周期股一度成为市场共识，获得追捧和大幅上涨，但下旬市场的调整使得此类高弹性品种快速调整，最终仅有金融、公用事业、钢铁涨幅居前。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中小板、创业板大幅调整，对应着消费成长股的进一步回落。
        当前市场对经济增长的担忧开始蔓延。年初以来，市场一直在强势的经济增长和对经济增长下滑的担忧中纠结。4  月份PMI  数据的下滑、一季度上市公司现金流的偏紧、商品房销售增速的回落让市场的重心转向关注经济增速下滑和企业盈利预期下调的方面。但是另外一方面，一些数据给出了相反的信号：工业增加值保持强劲、保障房建设支撑房地产投资、用电量的大幅增长均显示经济增长依旧强劲。
        但，我们认为宏观方面有利于  A  股的更多迹象逐渐出现。
        首先，年初以来资金供给等政策上的倾斜推动了保障房的开工，支撑了房地产投资的增长；其次，近期海外商品的回落缓解了输入性通胀的压力，同时季节性因素也在推动国内通胀压力的缓和；经过前期的缓慢削减库存，目前的库存水平已经企稳，市场担忧的去库存压力实质上非常有限；由于通胀压力的阶段性减弱，政策继续紧缩的必要性也降低，政策进入紧缩末端。
        大宗商品和石油价格的回落有利于中国经济和  A  股
        油价的回落会显著舒缓市场对于输入性通胀风险的担忧。油价和美股的回落可能是全球资金新一轮再配置的体现，A  股有可能重新得到国际资金的正面关注。