我们在2011 年5 月4 日邀请了万科董秘、首席分析师谭华杰先生做电话会议,详情如下:
投资要点:
万科 4 月份销售额环比下降15%有两方面的因素,一是主要城市成交量进一步下降,二是万科在三线城市品牌质量溢价率高且是装修房,房价高于平均水平,受地方房价控制目标影响,预售证发放受限,使得实际推房量环比下降30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但万科的销售速度没有大变化同比仍较市场好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预售审批受限在5 月份还会延续,预计5 月份推房量不一定会有非常明显的增长,成交量环比可能持平。万科的策略:仍将坚持走普通住房、绿色精装修、市场定价和跨地域销售的路线,60%去化率不会往下调,若土地市场供应不足成本不降低去化速度将放缓。
政策走向判断:
政策要再从紧比较困难了,已经矫枉过正了,再度从紧将引发非常严重的问题。可用的工具也不多了。根据目前制度、市场供求情况,短期看市场能够继续降温,销售速度会进一步下降,房价可能出现一定幅度的下跌。
房贷没有收紧的空间,如果限贷更严,会打击首次购买小户型的人,这和调控目标相左。住房的维稳是大方向。再出政策不外乎是限购城市进一步扩大,这个具有非常大的不确定性,对于后市还是要保持高度的谨慎。
11 年的土地出让金出现非常大幅度下降的概率大,地方政府会很缺钱,税收饥渴程度会更高,房地产税收稽查是重点是大方向,如土地增值税清算,其他税种的变化,如二手房交易税费可能提升,扩大房产税试点。但也有不确定性。
若政策再从紧,下半年开工和拿地做大调整是必然的事情。万科及其相应规模的公司暂时没有减少开工的打算。若土地市场出现合理调整,没有必要减少开工。现在小开发商降低开工的情况已发生,整个下半年都会这样。
本轮的调控不会出现房价由物价局审批的情况,但持续的严控最后导致2013-2014 年住房供应短缺是大概率事件,届时物价局介入的可能性相当大,尤其是房价较贵的城市,对万科影响不会特别大。
对付反暴利最有效的方式就是土地市场进一步透明化和公开化。
在什么样的情况下本轮调控结束?很大程度上由公众舆论来决定的,但难以量化。
对市场的判断:
市场氛围在变化,买房人变得犹豫,可能到下半年还会更严重一些。土地市场:目前没有出现非常明显的调整,下半年出现调整概率大。目前投资上需要特别谨慎,若半年调整幅度大将多买地。
从目前大家的买地和开工的变化趋势来看,到2013-2014 年大部分城市将面临住房供应大幅度下降的情况。每一次市场下跌之后,受调控影响低谷起来后都会出现短缺期,需求都会出现非常猛烈的反弹。政府应在行业低谷期放开一些融资管制,让企业在行业低谷期做反周期操作,继续有钱来盖房子,来保证接下来不会出现住房短缺。但现行做法跟这个相左。
开发商参与保障房建设不存经济可行的模式。开发商基本上参与保障房的方式分为两种,一种是代建模式,一种是开发模式。代建模式情况下面风险是比较低的,基本上也没有收益。开发模式建保障房,基本上亏本是大概率事件,万科的策略不给股东创造损失的前提下做保障房,首先是用代建的方式,开发模式尽可能做到时间上可控。不追求数量。