2010年全年收入和净利润同比分别增长17.0%和14.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011年一季度收入同比增长21.4%，净利润增长14.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截止4月30日，2010年报和2011年一季报已经公布完毕。58家农业上市公司在2010年的收入和净利润分别为1141亿和48.5亿元，同比分别增长17.0%和14.5%；一季度实现收入276.49亿元，同比上升21.4%，净利润12.31亿元，同比上涨14.1%。盈利能力方面，自2010年起不断上涨的原材料价格和人力成本导致毛利率由2009年的16.5%下滑至16.0%；11年一季度则为16.5%，同比也小幅下降1.3个百分点，但由于期间费用率保持的较好，同比、环比均下降了0.6个百分点，致使一季度净利润率环比小幅上升至4.5%。
        子行业收益分化明显，果蔬加工业务拖累行业整体业绩。农业在A股市场属于"小版块、大行业"类型，一方面总体市值较小，整个板块仅占A股市场不到2%的市值比例；另一方面子行业众多，同质化较弱，这就决定了我们必须对各个子行业进行单独的梳理与思考。从各个子行业上交的2010年年报和2011年一季报情况来看，成绩分化现象明显，水产和种子是2010年的"绩优生"，利润增速领跑整个行业，但一季度增速出现放缓迹象；而禽畜养殖一季度则延续乃至加速了在2010年下半年的良好表现，净利润同比增速70%以上；饲料在2010年表现稳健，一季度业绩也不错，收入稳增的同时毛利率同比、环比均上扬。果蔬加工在整个2010年和2011年一季度的业绩均较差，其低迷表现也拖累行业2010年和2011年一季度的业绩。
        事件驱动下，水产和种子一季度增速放缓，但放眼长期仍属于增长性较好的子行业。水产养殖在2010年成绩优异，收入和净利润分别增长31%和74%，但受日本地震影响，3月份的销售不佳，致使一季度增速放缓，而种子行业今年一季度的业绩增速也出现下降。但长期来看，一方面，综合2010年和2011年一季度的整体表现，水产和种子增速仍属较快；另一方面，随着核辐射所导致的负面心理影响的缓解，国内龙头种企良种推广面积的增长、以及国家种业新政的扶持，水产和种子仍属增长性较好的行业。
        受益猪粮比价回升，禽畜养殖自2010年下半年起业绩攀升较快，2011年二、三季度或仍将维持良好的增长态势。随着自2010年下半年起猪肉价格的不断上涨，农户养殖积极性大幅增加，禽畜养殖和饲料企业在2010年和2011年一季度均表现较好，预计随着猪粮比价的稳步增长，养殖业景气度的持续高企，以及6月之后水产饲料销售旺季的来临，禽畜养殖和饲料行业在二、三季度或仍将保持良好增长态势。
        估值适度回落，PE降至2009年四季度水平。目前农林牧渔行业的静态PE为64.45倍（20110503），已由去年底的95倍回归到2009年四季度的水平，相对于全部A股的溢价率也由去年三季度高点的4.13降至3.44；虽然行业整体PE依然处在相对高位，距离历史中枢水平尚有一定空间，但部分子行业的PE确已经形成阶段性的低位，且重点公司2011年动态市盈率目前已降至34倍左右。
        一季度估值与业绩"双杀"之后，未来优选低估值下景气度向好和增长性较高的子行业。在同比低估值的基础上，我们认为以下行业与公司值得重点关注：（1）行业景气度与基本面持续向好的子行业，如禽畜加工、饲料；标的公司有圣农发展、新希望、海大集团、通威股份。（2）近期跌幅较多，但弹性好、中长期增长性又较高的子行业，如水产养殖、种子；标的公司有獐子岛、好当家、登海种业。