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        近日，我们对公司进行了实地调研，并针对公司业务的发展方向以及今后经营的重点与公司高层进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  1．品牌调整、外延下沉全面提速的百货业态。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  公司的百货业务整体处于综合化升级、快速发展的阶段：一季度百货同店增速为35.6%，四月份更是达到了55.6%的高位水平，这一方面与公司消费导向的管理体制和精准会员营销引致的客流量提升有关；另一方面也与公司百货品牌、规模不断提升传导至的供应链地位有较大关系。而资生堂、佰草集等高扣点品牌的入驻在提升客单价的同时抬高了百货的综合毛利率水平，与此同时，基于收入的大幅增长，人工成本的绝对值虽然翻番至平均2000-3000  元水平，但费率的相对值还是呈现下降的态势。一季度百货利润增长83.6%，  接近09  年全年的利润水平，相应净利润为7-8%，远超过百货行业去年全年3.59%以及一季度4.8%的水平。以步步高广场为例，其客单价为300  元，10  年的收入为4.5  亿元，满记甜品的入驻和星巴克12  月的全面进驻有望形成强大的集客效应，从而奠定11  年全年6.5  亿的目标收入，净利率还将维持在8%左右。  百货门店内生优化的同时，外延扩张的提速也有条不紊。公司现有17  家百货门店中，仅有09  年-10  年新开的衡阳、抚州、武钢三家门店亏损，一季度共亏损不到200  万元，今年有望全部盈利。江西地区的全部业务在11  年也能够达到盈亏平衡。公司未来仍将保持每年3  家左右的百货外延速度，百货业务的收入占比目标是30%，利润是40%，现有的地级市百货、MALL、甚至是综合体等储备项目相对充裕，达到这一目标的进程正在加快。具体来看，今年主要新开长沙河西、岳阳7  万平米两家店；明年5  月1  日宜春店开业，另外大型的城市综合体项目也刚在宜春奠基；赣州、怀化、岳阳、湘潭也均有百货及综合体的储备物业；江西则会有5  个店以上的储备项目，将进一步巩固区域扭亏后的加密布局。