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研究报告:申银万国-11月日本贸易顺差缩减超预期,经济前景不确定性增强-071221

股票名称: 股票代码: 分享时间:2007-12-21 17:39:09
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 袁宜
研报出处: 申银万国 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 155 KB 分享者: ove****ea 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        11月日本贸易顺差缩减超预期,经济前景不确定性增强
        20日公布的日本11月贸易收支情况显示,贸易顺差减少幅度超出市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经季节调整后,11月日本的贸易顺差为8908亿日元,低于市场预期的9734亿日元,也低于10月修正后的10412亿日元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        评论:
        1、  贸易顺差减少,受汇率升值与美国经济减速双重影响。11月,日本的贸易顺差(经季节调整后)较上年同期减少了440.36亿日元,其中,对美贸易顺差减少了1250.57亿日元,而对美出口下降贡献了906.94亿日元,这应该是与11月以来美国国内需求减速有关。同时,11月日元对美元汇率升值了3.91%,日元对欧元汇率升值了2.42%,日元的实际汇率当月升值3.73%,日元汇率坚挺显然是日本贸易顺差减少的另一个主要原因。
        2、  当前日本海外需求的波动,根源于美国经济的变化。近来,日元汇率走势的强劲主要受日元套息交易平仓的影响,后者又是因为全球金融市场受美国次按危机影响而发生动荡,投资者风险偏好降低,引起拆借资金的回流所致。可见,无论是由于美国消费疲软直接影响日本的出口,还是由于美国次按危机导致套息交易平仓,致使日元汇率走强,并最终影响日本的外需,美国的经济形势都是影响当前日本海外需求的根源所在。
        3、  近期美国经济形势堪忧,日本的贸易顺差或将持续低落,经济前景不确定性增强。鉴于我们对美国经济在今年第四季度和明年第一季度将经历深度减速的判断(参见《同中之异:美国科网泡沫与住宅市场泡沫破灭的影响》),预计美国对日本出口产品的需求还将进一步萎缩,同时日元套息交易资金回流将使日元汇率继续保持坚挺,这样,至少在未来一个季度,贸易顺差可能无法成为拉动日本经济增长的引擎,日本经济将面临较高的不确定性,在此背景下,我们预计明年年初日本央行仍将继续维持目前0.5%的基准利率水平不变。
        

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